板块逻辑：
　　昨日原油再次止跌反弹，动态估值压力有所转弱，且国内宏观政策仍提振市场信心，且需求旺季临近，化工估值有修复预期，近期仍有支撑；供需面去看，虽然近期供应陆续恢复，短期库存有所积累，产业弱基差压力增加，不过旺季也逐步临近，下游补库意愿将逐步回升，届时边际支撑或增加。短期化工也有阶段性调整压力，但跌幅或有限。
　　甲醇：甲醇供需双增，关注宏观和能源扰动
　　尿素：近端出口支撑仍偏强，后期关注国际走势
　　乙二醇：港口库存大增，打压市场价格
　　PTA：PX边际转弱，PTA多单减持
　　短纤：价格受原料拖累，加工费走强
　　PP：丙烷支撑叠加预期转暖，PP谨慎偏强
　　塑料：预期端支撑强反弹，短期或仍宜以区间震荡视角对待
　　苯乙烯：成本不确定性增强，苯乙烯暂观望
　　PVC：去库速率加快，PVC短期弱反弹
　　沥青：沥青期价高位等待回落
　　高硫燃油：高硫燃油裂解价差上行动力不足
　　低硫燃油：低硫燃油裂解价差有望回落
　　单边策略：近期谨慎偏空，中期或偏震荡。
　　对冲策略：多TA空EG，逢低多沥青空高硫，多甲醇空尿素
　　风险因素：原油大幅波动，宏观利好超预期

研究报告全文：2023-08-18中信期货研究化工策略日报原油再次止跌化工表现偏强投资咨询业务资格证监许可2012669号中信期货商品指数报告要点中信期货能源化工指数报告要点220240220200昨日原油再次止跌反弹动态估值压力有所转弱且国内宏观政策仍提振市场200180信心且需求旺季临近化工估值有修复预期近期仍有支撑供需面去看虽然180160160近期供应陆续恢复短期库存有所积累产业弱基差压力增加不过旺季也逐步临近下游补库意愿将逐步回升届时边际支撑或增加短期化工也有阶段性调整压力但跌幅或有限化工组研究团队研究员摘要胡佳鹏021-80401741板块逻辑hujiapengciticsfcom昨日原油再次止跌反弹动态估值压力有所转弱且国内宏观政策仍提振市场信从业资格号F3039655投资咨询号Z0013196心且需求旺季临近化工估值有修复预期近期仍有支撑供需面去看虽然近期黄谦供应陆续恢复短期库存有所积累产业弱基差压力增加不过旺季也逐步临近下021-80401738游补库意愿将逐步回升届时边际支撑或增加短期化工也有阶段性调整压力但跌huangqianciticsfcom从业资格号F3063512幅或有限投资咨询号Z0014611甲醇甲醇供需双增关注宏观和能源扰动杨家明021-80401704尿素近端出口支撑仍偏强后期关注国际走势yangjiamingciticsfcom从业资格号F3046931乙二醇港口库存大增打压市场价格投资咨询号Z0015448PTAPX边际转弱PTA多单减持短纤价格受原料拖累加工费走强PP丙烷支撑叠加预期转暖PP谨慎偏强塑料预期端支撑强反弹短期或仍宜以区间震荡视角对待苯乙烯成本不确定性增强苯乙烯暂观望PVC去库速率加快PVC短期弱反弹沥青沥青期价高位等待回落高硫燃油高硫燃油裂解价差上行动力不足低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落单边策略近期谨慎偏空中期或偏震荡对冲策略多TA空EG逢低多沥青空高硫多甲醇空尿素风险因素原油大幅波动宏观利好超预期重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点甲醇供需双增关注宏观和能源扰动18月17日甲醇太仓现货低端价2330009港口基差0-31环比走弱甲醇8月下纸货低端232509月下纸货低端23350内地价格下跌为主其中内蒙北2015-50内蒙南2070-30关中21850河北2300-50河南2240-30鲁北2325-10鲁南2380-20西南22700内蒙至山东运费在260-280环比持稳产销区套利窗口打开CFR中国均价2640进口小幅倒挂2装置动态宁夏鲲鹏60万吨内蒙新奥60万吨陕西长青60万吨内蒙古易高30万吨内蒙古国泰40万吨同煤广发60万吨内蒙古远兴100万吨内蒙古苏里格33万吨等装置检修中伊朗卡维230万吨伊朗Kimia165万吨装置停车马油170万吨装置短停后恢复逻辑8月17日甲醇主力震荡上行原料端来看坑口煤价稳中偏弱运行受港口降价发运倒挂影响贸易商采购积极性不高市场偏观望采购需求不强价格有涨有跌港口市场价格偏弱甲醇震荡偏强短期日耗仍有支撑但从季节性来看8月中旬往后日耗或见顶回落且终端库存仍处于同期高位随着淡季临近煤价下行压力将逐步增加甲醇成本重心或跟随煤炭下移供需来看供应端本周国产甲醇开工环比提升随着利润修复及检修装置重启国产供应压力逐步增加进口方面伊朗部分装置停车重启未定非伊供应充裕欧美需求疲弱导致货源多发往国内套利进口后期同样面临增量压力需求端烯烃方面内地部分CTO持续外采盛虹目前已经开车并产出合格产品宝丰三期MTO装置8月计划投产烯烃需求存在增量预期关注实际运行负荷传统下游综合开工维持高位关注金九银十旺季需求情况整体而言国产及进口到货压力增加而盛虹重启落地甲醇供需基本面压力有限89月累库幅度有所下调且中长期去看甲醇01合约存在秋检以及限气和燃料类消费旺季等预期支撑维持逢低偏多思路但需要关注宏观情绪及能源价格走势操作策略单边01逢低偏多跨期9-1偏反套1-5偏正套PP-3MA价差考虑逢高做缩风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观政策利好下行风险煤价大幅下跌观点近端出口支撑仍偏强后期关注国际走势18月17日尿素厂库和仓库低端基准价分别为259040和25700主力01合约震荡上行山东01基差429-48环比走弱2装置动态8月17日尿素行业日产1616万吨较上一工作日减少019万吨较去年同期增加217万吨今日开工率7628较去年同期6265回升1363逻辑8月17日尿素主力震荡上行本轮印标中国参与量预计在110万吨工厂报价继续上调以贸易商出口集港订单为主本周工厂库存小幅累库原料端无烟煤价格持稳尿素固定床现金尿素流利润良好成本支撑一般供需来看供应端山东河北安徽部分企业因故障临时停车国内震荡偏强尿素日产降幅明显但后期来看部分新产能计划投放且高利润驱动下尿素整体供应预期仍偏宽裕此外随着新疆用肥季结束疆内货源预计将对主流市场形成冲击需求端出口仍面临一定补货需求内需方面国内农需进入空档期复合肥秋季肥生产备肥启动开工提升目前原料持续采购中整体而言近端在出口及秋季肥备肥支撑下尿素或依旧表现易涨难跌中长期随着供需逐步承压国内仍将依靠出口缓解压力届时若海外价格走跌出口驱动转弱尿素或面临下行压力操作策略单边短期震荡偏强中长期偏空尿素近强远弱逻辑延续维持正套看待风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观利多下行风险煤价大幅下跌出口法检政策趋严220中信期货研究策略日报化工乙二醇港口库存大增打压市场价格18月17日乙二醇外盘价格在454-1美元吨乙二醇现货价格在3922-3元吨乙二醇内外盘价差收在-115元吨乙二醇期货9月合约收在3941元吨乙二醇现货基差收在-182元吨2到港预报8月14日至8月20日张家港到货数量约为74万吨太仓码头到货数量约为68万吨宁波到货数量约为13万吨上海到船数量约为0万吨主港计划到货总数为155万吨3港口发货量8月16日张家港某主流库区MEG发货量5900吨附近太仓两主流库区MEG发货量在2900吨附近MEG观望4装置动态山西一套20万吨年的合成气制乙二醇装置近日按计划点火重启预计8月底前后出产品福建一套40万吨年的MEG装置近日起提升至满负荷运行预计高开工持续至本月底该装置此前负荷在7成附近江苏一套100万吨年的乙二醇装置已于近日出料装置负荷后续进一步提升逻辑乙二醇到港量较多压制价格供应方面当下乙二醇整体开工负荷在6373较上周适度回升需求方面近期聚酯开工率回升至928较前一期上升05个百分点港口方面乙二醇港口库存大增打压乙二醇市场价格操作策略乙二醇市场走弱短期观望风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTAPX边际转弱PTA多单减持18月9日PXCFR中国价格降至1032-4美元吨PX和石脑油价差降至3909美元吨PTA现货价格5820-35元吨PTA现货加工费下降28元吨至124元吨PTA现货对9月基差收在10-5元吨28月17日涤纶长丝价格涨跌互现其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在761030元吨91055元吨以及8135-10元吨38月17日江浙涤丝产销整体回落至下午3点半附近平均估算在3成左右江浙几家工PTA厂产销分别在65209020301510601510505504050多单减持0301001204040604装置动态华东一套150万吨PTA装置已停车西北一套120万吨PTA装置已出产品目前负荷提升中华南一套250万吨PTA装置因故降负至5成目前恢复中逻辑PX场内出货增加PX价格PX和石脑油价差收跌PTA加工费处在低位现货基差受仓单注销冲击而再度走弱从PTA自身供需来看一是近期装置检修不多整体开工率维持较高水平二是聚酯开工率小幅反弹操作策略PX边际转弱PTA期货多单减持320中信期货研究策略日报化工短纤价格受原料拖累加工费偏强18月17日14D直纺涤纶短纤现货价格在7460-35元吨短纤现货现金流收在270-4元吨短纤期货10月合约收在740016元吨短纤期货10月合约现金流收在17817元吨28月17日直纺涤短产销尚可平均87部分工厂产销8020010050509070601003截至8月11日直纺短纤开工率在877与前一期持平下游纯涤纱开工率在56较短纤前一期上升1个百分点多单减持4截至8月11日短纤工厂14D实物库存在201天比前一期下降06天权益库存89天比前一期下降03天下游纱厂原料库存在12天比前一期增加12天纱厂成品库存天数在312天比前一期降低2天自7月上旬以来已连续五周下降逻辑短纤期货宽幅震荡加工费偏强供应端近期短纤开工率上升至877需求端下游纯涤纱开工率在56环比略有抬升下游纱厂成品库存连续五周下降原料库存低位有所回补操作策略短纤价格跟随原料波动逢高锁定短纤加工费风险因素聚酯原料下行风险观点成本不确定性增强苯乙烯暂观望1华东苯乙烯现货价格85400元吨EB09基差154-69元吨2华东纯苯价格76700元吨中石化乙烯价格66000元吨东北亚乙烯美金前一日8310元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本87680元吨现金流利润-2280元吨3华东PS价格87500元吨PS现金流利润-400元吨EPS价格94000元吨EPS现金流利润5520元吨ABS价格9875-25元吨ABS现金流利润174-25元吨逻辑昨日苯乙烯震荡偏强1欧洲装置停车近日欧洲苯乙烯价格暴涨关注eb是否有出口苯乙烯震荡机会2夜盘资金博弈激烈或为正套挤仓原油基本面向好价格仍偏反弹警惕需求边际放缓以及金融压制增强纯苯到港呈增多趋势下游提货量偏高因此纯苯港口去库放缓但或难见大幅累库若原油偏强纯苯近月仍可能表现强势苯乙烯基本面矛盾不大短期供应弹性释放节奏暂不确定下游开工韧性较高中期新装置量产下游旺季开工有可能维持偏高位总体来看中短期苯乙烯供需矛盾暂不大原油走势决定苯乙烯趋势若原油持续偏强苯乙烯或跟随操作策略观望风险因素利多风险原油反弹纯苯进口减量利空风险原油下行需求下滑420中信期货研究策略日报化工观点预期端支撑强反弹短期或仍宜以区间震荡视角对待18月17日LLDPE现货主流价小幅下行至8180-10元吨L2401合约基差43-103元吨期价回升基差走弱28月17日PE检修率11-08线型CFR中国960美元吨10FAS休斯顿报价905美元吨0FOB中东950美元吨0FD西北欧960美元吨20美元兑人民币即期汇率731002海外价格小幅回升汇率小幅走弱逻辑8月17日塑料09合约反弹明显短期去看维持8050-8250区间震荡观点今日尾盘的大幅走强我们认为或因宏观预期转暖原油反弹下游需求小幅转暖共同影响具体去看1国内资本市场今日下午临近尾盘均有走强表现短期预期转向信号较为明显我们认为目前对于预期端的博弈仍在延续价格上行会导致部分资金走兑现逻辑价格下行又会吸引部分资金入场2LLDPE震荡原油今日小幅反弹亦对期价有支撑作用3下游周度需求数据显示小幅转暖一方面是农膜渐入传统旺季另一方面是包装膜下游原料库存小幅抬升包装膜下游库存的小幅提升或与本周价格偏弱运行有关部分需求逢低释放仍需观察持续性整体去看短期预期端仍在博弈下过于悲观或过于乐观或均不可取或宜以高抛低吸区间震荡视角对待暂维持8050-8250区间震荡观点中期去看油价及下游旺季需求情况是关注重点节奏上我们认为相比于8月期价受现货影响偏强9月在01合约的交易上或有更大空间金九银十附近或仍可适当乐观策略推荐短期偏震荡风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点丙烷支撑叠加预期转暖PP谨慎偏强18月17日华东拉丝主流成交价暂稳于7360元吨0PP2309合约基差-90-75元吨期价反弹基差走弱38月17日PP检修比例1319-116拉丝排产2374293拉丝CFR远东830吨-20FAS休斯顿报价980美元吨10FD西北欧1000美元吨0美元兑人民币即期汇率731002海外价格涨跌互现汇率小幅走弱逻辑8月17日PP09合约反弹短期或谨慎偏强但或不宜追多今日尾盘大幅走强我们认为与整体资本市场的尾盘情绪转暖有关同时PP本身近日受强势丙烷支撑明显且由于其自身需求与地产汽车需求关系密切因此预期转暖下的弹性较大但大幅反弹下或不宜追多因短PP谨慎偏强期临近09合约交割现实端仍对期价有影响考虑基差再度走弱且目前上游开工较高价格反弹后8月新产能仍有释放可能供应整体偏充足同时对于预期端的情绪影响我们仍认为宜客观看待即价格下行时不悲观价格上行时不过于乐观因政策释放仍是偏长期过程下游需求回暖亦需更多时间中期去看政策逐步落地后或逐步激发下游信心但8月受现货影响较大或以震荡为主换月至01后考虑下游偏低库存仍有抬升预期金九银十附近或仍可适当乐观策略推荐短期谨慎偏强风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点去库速率加快PVC短期弱反弹1华东电石法基准价602010元吨09合约基差-95-60元吨2山东电石接货价34650元吨陕西接货价311500元吨内蒙乌海主产区3100PVC0元吨震荡3山东32碱7500元吨氯碱综合利润-15510元吨逻辑昨日PVC震荡偏强主要是上游及中游均去库且去库速率加快基本面角度出口订单仍清淡内需仅低价刺激投机按照检修计划8-10月PVC供应弹性不大关注企业提负意愿520中信期货研究策略日报化工8-9月美国计划检修产能或达200万吨海外供应压力不大总体来看出口待交付量偏高以及海内外供应弹性暂有限8-9月PVC仍去库若情绪改善加之上中游去库盘面有可能走出短期反弹行情不过需求一般盘面反弹高度或受限若利润修复带动供应弹性释放盘面大概率再次承压操作策略震荡风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险宏观情绪悲观社库累积沥青沥青期价高位等待回落18月17日沥青主力期货收于3786元吨当日现货华东东北和山东沥青现货404041003785元吨00028月15日隆众显示沥青炼厂整体开工率458环比05同比69炼厂库存1012万吨环比18同比8社会库存1402万吨环比持平同比73逻辑沥青期价反弹裂解价差反弹利润恶化沥青期价较原油低估当周炼厂开工大幅提升沥青观望炼厂库存高位排产计划仍然处于高位意味着需求较难承接高额供应量累库预期持续原料端欧佩克减产重质原油贴水强势布伦特-迪拜价差或将维持低位沥青裂解价差较难大跌需求端十四五期间沥青需求有望延续回落趋势不排除个别年份同比正增长但需求趋势仍是下行估值角度看沥青期价仍有部分原料溢价较螺纹钢仍有高估溢价回落后有望跟随原油波动操作策略3700元吨以上逢高空沥青风险因素上行风险原油超预期上涨高硫燃油高硫燃油裂解价差上行动力不足18月17日高硫燃油主力收于3573元吨当日仓单1390吨逻辑高硫燃油裂解价差震荡沙特俄罗斯九月原油减产从供需两端支撑高硫燃油裂解价差高硫燃油供应端重油减少需求端原油减产带动高硫燃油替代发电需求提升但高硫燃油裂解价差利空逐观望步显现此轮裂解价差反弹的最大驱动地炼采购需求随着高硫燃油裂解价差上涨将大幅转弱中东发电需求九月开始边际转弱高硫燃油裂解价差上行动力不足操作策略多沥青空高硫风险因素下行风险能源危机导致高硫燃油大涨低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落18月17日低硫燃油主力收于4371元吨仓单2930吨逻辑汽油裂解价差下跌低硫燃油裂解价差承压科威特阿祖尔炼厂月均满负荷供应100万吨低硫燃油压力持续释放但低硫燃油背离汽柴油裂解价差驱动低硫燃油向汽柴油裂解价差修复低硫燃油观望随着汽柴油价差再次跌入负值低硫燃油裂解价差重新回到汽油驱动低硫燃油裂解价差向上修复空间不足操作策略逢高空低硫燃油风险因素上行风险原油超预期上涨620中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指最新变化二级指标单位一级指标二级指标最新值变化值单位标值值1-5月562PTA96-31PTA5-9月-148-2乙二醇-19109-1月920短纤60-511-5月-871LLDPE43-103MEG5-9月199-4主力基差PP-90-75元吨9-1月-1123PVC-95-601-5月6022甲醇0-31PF5-9月-190-4苯乙烯154-699-1月130-18尿素429-481-5月584LLDPE5-9月-93-99-1月3551月PP-3MA245-18跨期价1-5月3513元吨5月PP-3MA5522差PP5-9月-76-109月PP-3MA460-189-1月41-31月P-L-728-151-5月-3695月P-L-705-24PVC5-9月54-119月P-L-722-23跨品种价差元吨9-1月-1821月TA-EG1671121-5月114115月TA-EG152811甲醇5-9月-56-109月TA-EG187599-1月-58-11月PF-TA-EG103617苯乙烯EB7-8147-205月PF-TA-EG995-31-5月114159月PF-TA-EG1125-2尿素5-9月-381-69-1月267-9资料来源中信期货研究所720中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年50004004000200300002000-2001000-4000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2201-MA2205MA2301-MA2305MA2205-MA2209MA2305-MA230960030040020010020000-100-200-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA21012019年2020年2021年MA2109-MA2201MA2209-MA23012022年2023年5040000030000-50-10020000-15010000-200-25001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所820中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120001000100005008000600004000-50020000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2001-L2005L2101-L2105L2005-L2009L2105-L2109L2201-L2205L2301-L2305L2205-L2209L2305-L230960040040030020020010000-200-100-400-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L1909-L2001L2009-L21012019年2020年2021年L2109-L2201L2209-L23012022年2023年30080002006000100400002000-1000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所920中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120002000100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月PP1-5价差PP5-9价差PP2001-PP2005PP2101-PP2105PP2005-PP2009PP2105-PP2109PP2201-PP2205PP2301-PP2305PP2205-PP2209PP2305-PP23096001500500400100030050020010000-100-5006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图17PP月间价差9月-1月图18PP仓单PP9-1价差PP仓单PP1909-PP2001PP2009-PP21012019年2020年2021年PP2109-PP2201PP2209-PP23012022年2023年800800060060004004000200200000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1020中信期货研究策略日报化工4PVC图19PVC现货价格图20PVC主力基差PVC现货V主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年200002000150015000100010000500500000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图21PVC月间价差1月-5月图22PVC月间价差5月-9月V1-5价差V5-9价差V2001-V2005V2101-V2105V2005-V2009V2105-V2109V2201-V2205V2301-V2305V2205-V2209V2305-V23091500800100060040050020000-500-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图23PVC月间价差9月-1月图24PVC仓单V9-1价差V仓单V1909-V2001V2009-V21012019年2020年2021年V2109-V2201V2209-V23012022年2023年6003000050025000400200003001500020010000100500000-1001月2月3月4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