铜观点：下游消费有韧性，继续关注6.8万附近争夺。
　　氧化铝观点：氧化铝过剩问题改善，价格维持升势。
　　铝观点：铝库存维持去化，现货升水扩大。
　　锌观点：LME大幅度交仓，锌价震荡回落。
　　铅观点：人民币贬值提振铅价，沪铅偏强运行。
　　镍观点：印尼镍矿传闻仍在发酵，盘面相对谨慎看待。
　　不锈钢观点：印尼镍矿调查消息干扰，镍铁&不锈钢走势偏强。
　　锡观点：佤邦禁矿消息扑朔迷离，锡价震荡运行。
　　工业硅观点：需求等待改善，硅价震荡运行。
　　碳酸锂观点：现货跌势不止，期货价格震荡偏弱
　　风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险超预期；供给端干扰加大

研究报告全文：2020中信期货研究有色策略日报03-31中信期货研究有色与新材料产品每日报告2023-08-18宏观面预期主导当前盘面有色维持高位震荡投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点有色观点宏观面预期主导当前盘面有色维持高位震荡中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数逻辑宏观面多空消息交织7月中国投资社融及进出口数据走弱中国经济复苏170370的基调仍在延续并且政策刺激仍在央行再度调降MLF中标利率7月美国CPI略150320低于预期但环比回升美联储政策预期反复美元指数维持偏强势这对有色有压130270力而就供需面来看有色消费有所走弱同时有色多数品种产量偏高增长供需110220有趋松预期中短期来看宏观面预期主导当前盘面有色金属维持高位震荡90170202210202312023420237摘要铜观点下游消费有韧性继续关注68万附近争夺氧化铝观点氧化铝过剩问题改善价格维持升势有色与新材料团队铝观点铝库存维持去化现货升水扩大锌观点LME大幅度交仓锌价震荡回落研究员铅观点人民币贬值提振铅价沪铅偏强运行沈照明021-80401745镍观点印尼镍矿传闻仍在发酵盘面相对谨慎看待Shenzhaomingciticsfcom不锈钢观点印尼镍矿调查消息干扰镍铁不锈钢走势偏强从业资格号F3074367锡观点佤邦禁矿消息扑朔迷离锡价震荡运行投资咨询号Z0015479工业硅观点需求等待改善硅价震荡运行李苏横碳酸锂观点现货跌势不止期货价格震荡偏弱0755-82723054lisuhengciticsfcom从业资格号F03093505风险提示消费复苏不及预期美联储货币政策收紧超预期地缘政治风险投资咨询号Z0017197超预期供给端干扰加大郑非凡zhenfeifanciticsfcom从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667张远zhangyuanciticsfcom从业资格号F03087000投资咨询号Z0019399重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货商品日报有色与新材料一行情观点品种观点中线展望铜观点下游消费有韧性继续关注68万附近争夺信息分析1中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎表示2023年上半年已经新增光伏装机7842GW同比增长154将全年装机量预估值从95-120GW上调至120-140GW预计十四五期间中国平均每年风电新增装机容量预期为586GW其中海上86GW2据财政部官网披露数据显示截至2023年6月末全国地方政府债务余额3779万亿元而经第十四届全国人民代表大会第一次会议审议批准2023年全国地方政府债务限额为4216万亿元这意味着下半年地方债尚有437万亿元发行空间3中共中央政治局常务委员会8月17日召开会议研究部署防汛抗洪救灾和灾后恢复重建工作震荡铜4现货方面上海电解铜现货对当月合约报升水490元-升水560元均升水525元环比回升135元8月14日SMM铜社库较上周五减少099万吨至826万吨8月17日广东地区环比减少008万吨至233万吨8月17日上海电解铜现货和光亮铜价差675元环比增加25元逻辑宏观面多空消息交织7月中国投资社融及进出口数据走弱中国经济复苏的基调仍在延续并且政策刺激仍在央行再度调降MLF中标利率7月美国CPI略低于预期但环比回升美联储政策预期反复美元指数维持偏强势这对铜价有压力供需面来看铜消费有所走弱供需有趋松预期但铜价跌至68万附近时现货端再现持续抵抗中短期来看宏观面预期主导盘面铜价偏高位震荡格局仍在延续下游可趁急跌逢低买入操作建议区间操作风险因素供应扰动宏观经济预期反复氧化铝观点氧化铝过剩问题改善价格维持升势信息分析18月17日SMM氧化铝现货报2910元吨4元吨澳洲氧化铝FOB价格报345美元吨与上日持平逻辑6月下旬以来云南电解铝厂复产进程加快广西地区氧化铝厂持货惜售挺价意愿渐浓叠加上游河南及广西铝土矿开采受限氧化铝过剩问题有所改善氧化铝成本端支撑再度显现氧化铝价格短期仍有支撑价格维持回升根据调研目前震荡偏强山西和河南地区处在盈亏平衡附近但是厂家目前在尝试扩大产能以摊薄生产成本扩产带来的现货增加令氧化铝价格继续下行其他小厂只能不得已选择减产或者停产以面对当下的困境同时伴随河北和山东新投氧化铝产能的不断释放整体而言氧化铝市场过剩量较大的悲观情绪依旧存在预计价格维持区间震荡态势操作建议维持逢低滚动做多注意及时止盈风险因素低成本地区弹性生产铝观点铝库存维持去化现货升水扩大信息分析18月17日SMM上海铝锭现货报1862018660元吨均价18640元吨120铝元吨升水130-升水170升水150震荡28月17日SMM统计国内电解铝锭社会库存490万吨较本周一库存下降16万吨较上周四库存下降21万吨较2022年8月历史同期库存下降190万吨继续位于近五年同期低位225中信期货商品日报有色与新材料38月17日国内铝棒库存740万吨较本周一库存减少024万吨较上周四库存减少009万吨仍处于近三年的同期低位库存的减量主要来源于佛山无锡等地区而南昌地区则转小幅累库4云南从17日起全面放开目前管控的4194万kW负荷管理意味着去年9月和今年2月停的都可以复产比预期的130万吨多出65万吨复产量全年产量多供应约30万吨略微抬高库存水平对价格及利润冲击可控超量的复产加大了非汛期再减产风险逻辑因铸锭量依旧偏少市场短期内恐难有集中到货出现本周铝锭和铝棒维持去库趋势云南地区电解铝复产提速预计八月底部分大企业能够满产目前云南地区产量逐步爬坡后续华南市场供应压力将逐步体现短期内并未大量铸锭且货源去向有所分流使得短期内国内铝锭库存出现小幅下降铝现货小幅升水当前电解铝厂铝水比例再度回升铝铸锭量下滑下游铝加工有所回升但低于往年同期叠加成本端下行铝短期结构及价格或维持震荡走势中长线看国内供给扰动较大需求预期较乐观铝供需面紧平衡铝价大方向维持区间震荡走势操作建议逢低做多风险因素宏观风险供给扰动需求不及预期锌观点LME大幅度交仓锌价震荡回落信息分析1现货方面上海0锌对09合约报升水140元吨广东0锌对09合约报升水70元吨天津0锌对09合约报升水290元吨2截至本周一8月14日SMM七地锌锭库存总量为1165万吨较上周五8月11日减少007万吨较上周一8月7日减少094万吨国内库存环比录减32023年7月SMM中国精炼锌产量为5511万吨环比下降014万吨同比增加15794海关总署在线数据显示中国6月精炼锌进口量为453万吨环比增加153同比大幅增加1796锌5最新海关数据显示2023年1-6月锌精矿进口量为22781万实物吨累震荡偏弱计同比增加2536逻辑宏观方面评级机构下调美债以及美国银行评级市场避险情绪抬头同时美元指数反弹对锌价较为不利供给端来看7月份锌锭产量仍处于55万吨以上略超市场预期不过检修季并未结束8月份仍有较大冶炼厂检修需持续关注供给端的减产情况需求方面受到北方地区洪水影响镀锌开工率有所回落同时因为北方地区洪水影响交通天津仓库到货量明显减少国内社会库存环比录减LME锌库存近期大幅度交仓2天合计交仓接近5万吨当前LME锌库存已经回升到14万吨以上低库存状态正在逐渐缓解综合来看供给高位背景之下锌价中长期走势将偏弱总体维持逢高沽空思路操作建议空头持有风险因素宏观转向风险供应回升不及预期铅观点人民币贬值提振铅价沪铅偏强运行信息分析1据SMM数据显示7月铅蓄电池企业月度成品库存天数为2426天环比-113天7月铅蓄电池经销商月度成品库存天数为4393天环比1036天铅震荡偏弱2SMM2023年7月全国电解铅产量为3197万吨环比上涨908同比上升21931-7月累计产量同比上升17642023年7月再生铅产量3757万吨环比增加350同比减少5531-7月再生铅累计增加10938月17日废铅酸蓄电池价格9550元吨0元吨再生铅利润不含325中信期货商品日报有色与新材料副产品理论值约为-114元吨0元吨原生铅和再生铅价差约为300元吨0元吨4Mysteel统计2023年8月14日国内主要市场铅锭社会库存为552万吨较7日增039万吨较10日增029万吨58月17日铅升贴水均值为-195元吨30元吨8月16日LME铅升贴水0-3为272美元吨472美元吨逻辑铅矿TC处于低位废铅料价格处于高位挤压再生铅炼厂利润再生铅产量提升受限精炼铅产量或小幅下滑但整体保持稳定高保有量的机动车电动两轮车支撑替换需求稳定新装需求端汽车销量持续修复但面临被锂钠电池替代可能需要注意的是疫情因素后置了居民部门的替换需求到今年春节后集中爆发蓄电池寿命最低1年从铅酸蓄电池的生命周期来看今年夏季消费旺季的替换需求部分被前置到春节前后导致现阶段废铅料发生量收缩从而推升废铅酸蓄电池价格持续走高铅终端需求结构性偏弱铅锭出现超季节性累库当前需要关注电池端向炼厂端的传导强预期与弱现实的偏差操作建议滚动持空风险因素铅供应收缩超预期消费和出口迅速走强镍观点印尼镍矿传闻仍在发酵盘面相对谨慎看待信息分析1最新LME镍库存371万吨较前一日减少60吨注销仓单009万吨占比249沪镍库存2554吨较前一日减少365吨LME库存国内SHFE库存均相对低位波动当前国内外仓单库存极低状态仍将提供价格波动弹性2现货方面SMM消息金川镍俄镍对10点30分2309合约分别升水5000-5300元吨升水1500-1600元吨现货升水分别下跌250元吨下跌50元吨盘面相对高涨然现货市场并无太好表现整体升水弱势运行小幅下调为主32023年7月国内主要镍基合金企业纯镍耗量总计7323吨环比6月增加0694近日一艘来自印尼的货轮靠泊钦州港区卸下5100多吨从印尼进口的高冰镍原料这标志着钦州港已顺利开通华友印尼-钦州的新能源锂电材料海运新通道镍5据印尼能矿部最新信息2023年8月份印尼镍矿内贸基准价格HPM如震荡偏弱下品位17基准价4426美元吨品位18基准价4947美元吨品位175基准价4683美元吨品位185基准价5218美元吨62023年8月17日伦敦金属交易所LME发布通告已收到来自荆门格林美提交的镍品牌上市申请此次申请品牌是来自荆门市格林美新材料有限公司生产的阴极镍板年产能10000吨7近日菲律宾贸易部长阿尔弗雷多帕斯夸尔AlfredoPascual表示目前菲律宾已排除禁止向中国和其他海外市场出口镍矿石的可能性正在探索其他方法比如提高消费税迫使矿商在当地建立加工厂将矿物保留在这里然后将其作为镍电池等高价值产品出售到海外逻辑供应端电镍6月进口环增7月预期小幅收缩国内7月产量延续高位8月继续上爬需求端7月不锈钢生产预计环增4-58月排产延续7月高位合金需求仍有韧性整体来看近期穆迪下调美国银行业信用债评级再度推升避险情绪同时国内信贷社融数据表现不佳宏观情绪偏负面基本面来看电425中信期货商品日报有色与新材料镍继续加速出量华友纳入LME及SHFE交割品牌格林美也已向LME提交交割品牌申请华飞项目进展顺利印尼青山电镍项目也即将出产基本面现实较弱由于近期部分印尼项目发生工人暴乱事件以及印尼政府开展能矿部廉政调查致使镍矿山新生产配额获批缓慢产业链当前对于矿石趋紧等问题担忧不断短时情绪较强无法证伪宜相对谨慎基本面及估值角度仍存在上万元偏移但基于成本支撑硫酸镍下行预计明显阻力空间进一步打开受限后续操作上仍可持续关注估值空间及参考位现货估值约152W盘面09估值约15-151W当前继续建议空头考虑部分止盈减少仓位以观察中长期供应压力大价格偏悲观操作建议空头考虑部分止盈减少仓位关注镍不锈钢比值沽空机会风险因素宏观及地缘政治变动超预期纯镍项目进展不及预期印尼税收镍豆交割政策超预期不锈钢观点印尼镍矿调查消息干扰镍铁不锈钢走势偏强信息分析1最新不锈钢期货仓单库存量60713吨较前一日持平仓单量绝对水平仍位于往年同期高位2现货方面SMM消息无锡地区现货对10点30分2310合约体贴水60元吨-升水240元吨佛山地区现货对10点30分2310合约贴水60元吨-升水240元吨期现货市场依然情绪较为高涨现货价格跟随盘面小幅上行为主3近日印尼政府开展能矿部廉政调查导致各镍矿山新生产配额获批缓慢加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货镍矿市场供应紧张气氛蔓延48月14日市场反馈青山开出新一轮盘价较上期盘价涨300据了解该盘价限量接单其中304冷轧9月期货指导价甬金四尺15300永旺四尺15200报量待批单位元吨58月15日铁合金在线消息广西某钢厂高碳铬铁最新采购价格为9400元50基吨自然块现款含税到厂环比前几日价格上涨100元50基吨成交量1000吨交货期2023年8月25日前不锈钢68月16日SMM消息印尼镍生铁1200元镍点港口舱底含税价成交震荡分91011月三批次交期总量3万吨同日华南某镍生铁生产企业自提含税1195元镍点出厂自提含税价成交额外1万吨左右分91011月三批次交货均为贸易商拿货此外华南某钢厂采购高镍铁成交价1160元镍点舱底含税价成交2000吨为印尼铁逻辑供应端7月产量预计环增4-58月排产延续高位需求端78月淡季之下预期内外需求或难见明显提振但政策预期扰动仍需关注整体来看原料端镍铬铁预期表现较强成本侧尚提供底部支撑参考且渐有抬升成材端产能过剩生产弹性较大虽市场对旺季需求仍存期待但当前需求暂未见明显反转供需侧持续施压价格上方空间打压冲高力度目前社库仓单水平均中性稍高本周库存出现明显累积成本回升至154W附近大幅上下陷入两难境地预计短时波动空间有限操作思路上暂以相对震荡思路对待但目前市场消息干扰较多由于近期部分印尼项目发生工人暴乱事件以及印尼政府开展能矿部廉政调查致使镍矿山新生产配额获批缓慢产业链当前对于矿石趋紧等问题担忧不断短时情绪较强无法证伪宜相对谨慎基于目前政策及市场担忧由于镍铁不锈钢相对估值中性可继续关注镍不锈钢比值沽空套利机会中长期产能持续过剩525中信期货商品日报有色与新材料博弈经济向好需求弱复苏价格上下幅度或有所收窄操作建议震荡偏强思路对待警惕过分追涨强趋势性状态或有限短线交易为宜关注镍不锈钢比值沽空机会风险因素钢厂生产节奏不及预期需求恢复超预期原料价格变动超预期印尼税收政策超预期锡观点佤邦禁矿消息扑朔迷离锡价震荡运行18月17日伦锡库存增加0吨至6035吨沪锡仓单库存减少249吨至8170吨沪锡持仓减少1111手至93209手2现货方面8月17日上海有色网1锡锭报价在210000-212000均价211000环比减少1250元现货对SN2309合约贴水200-升水1000元均升水550元逻辑供应端今年由于佤邦抛储结束国内锡矿进口量出现明显下滑1-6月累计同比减少117月受部分企业检修影响国内精锡产量环比下降20目锡前佤邦禁矿相关的多空消息充斥着市场但从现状来看现货供应受到的影响暂震荡时较小让人怀疑禁矿消息的真实性若佤邦禁矿属实将对国内供应造成冲击带动锡价走强但若政策并未真正落地则将利空锡价需求端目前较稳定库存处于高位但可能迎来去库拐点连续三天出现大幅去库在宏观逐渐改善的背景下预计全球半导体消费领域将在三季度迎来转折中短期来看供应端扰动是决定锡价的关键因素需求相对稳定锡价震荡运行操作建议暂观望风险因素政策变动风险需求恢复不及预期工业硅观点需求等待改善硅价震荡运行信息分析1根据百川数据截至8月11日当周工业硅行业库存小幅下滑当前在243100吨三地港口库存本周减少5000吨最新库存为115000吨工厂库存相较上周减少700吨最新库存为128100吨2百川盈孚消息2023年7月中国金属硅整体产量3035万吨同比上涨4263自然资源部发布公示合盛硅业全资子公司阿勒泰合盛矿业有限公司以909亿元溢价132倍竞得新疆吉木乃县穆乎尔岱区北天然石英砂矿普查矿业权逻辑近期大厂连续调升报价现货价格抬升后对期货价格有一定提振产业基工业硅震荡偏弱本面来看新疆工业硅企业复产预期较强预计随着大厂的复产新疆地区工业硅企业开工率也将逐步抬升四川地区工业硅厂近期开工率显著回升随着大运会结束成都附近工业硅企业逐渐恢复开工随着丰水期的来临云南硅厂正在大量复产当前云南省开工率已经回升至80以上需求端多晶硅价格近日止跌企稳主因下游硅片厂集中采购多晶硅价格企稳后预计工业硅下行压力将会有一定减弱有机硅方面有机硅价格仍然较弱终端需求疲弱背景下有机硅开工率仍然处于相对低位总体来看伴随着大厂报价抬升期货价格跟随上涨不过当前工业硅需求偏弱的格局并未改变随着工业硅厂库的设立工业硅可交割库容较为充裕预计在供需扭转之前工业硅价格仍将承压操作建议区间操作风险因素原材料成本下跌多晶硅产能释放不及预期碳酸锂观点现货跌势不止期货价格震荡偏弱信息分析碳酸锂18月17日碳酸锂主力合约继续走弱收盘价格较昨日下跌115至194震荡偏弱万元当日碳酸锂主力合约持仓增加2224手至26791手2近日海口市发展和改革委员会印发了关于电动汽车充换电服务费收费625中信期货商品日报有色与新材料标准的通知根据通知9月1日起海口电动汽车不区分车型充电服务费上限标准为065元千瓦时不包含电费电动汽车换电服务费包括充电的电费和充电服务费按车辆行驶里程收取上限标准为060元公里包含电费电池租赁和充换电服务等费用3天华新能公告近日公司与Premier进行友好协商双方重新签订了承购和预付协议简称修订协议修订协议恢复了公司与Premier之间的合作双方就买方预付款及应计利息商定了新的产品供应时间表以及在交付延迟情况下的替代安排为各方合作解决Zulu试验工厂问题和实现各方生产目标提供了基础根据修订协议约定公司将继续有权获得Zulu试验工厂自首月供应至少4000吨产品起三年生产的锂精矿产品48月17日SMM电池级碳酸锂现货价格下跌3500元至2265万元吨逻辑供应面7月份国内碳酸锂产量453万吨同比495供应恢复较好且有新增预期需求面7月份乘联会销量数据出现环比下滑表明终端需求增长的速度不可持续在价格下跌期间二季度产业链大幅补库的现象也难以再次出现所以基本面来看三季度基本面走势逐步趋弱供需双方增速在7月出现分化8月的增速差进一步走阔长期来看随着供应的释放碳酸锂远期过剩压力比较大我们认为2023年四季度碳酸锂现货价格将收敛至较低水平而2401合约又面临供应释放和消费淡季的双重影响有较大下跌空间目前碳酸锂期货盘面受情绪和补库的影响可能会出现短期小幅反弹或震荡的现象但长期来看还有较大下跌空间操作建议中长期偏空风险因素需求超预期释放锂矿项目投产不及预期限电扰动等725中信期货商品日报有色与新材料二行情监测一铜图表1铜市场指标日度监测沪伦两市套利现货升贴水洋山铜溢价LME0-3美现货进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值元吨美元吨元吨元吨202381171587195395-38994389819202381471686140395-4875110415822202381571768210405-56139474824202381671986390425-5175140585827202381772076525455-5175157435829伦铜库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2023811849001900NA308752660027425202381485375475NA313502660027425202381590150480025338252660029725202381690875725NA341752660030100202381791400525NA341752712530100资料来源Wind中信期货研究所图表2铜现货升贴水单位元吨图表3LME铜现货升贴水单位美元吨铜现货升贴水上海物贸现货升水LME0-37008060060500400403002020001000-20-100-40-200-60-3002022-11-042023-02-042023-05-042023-08-04-802022-11-012023-02-012023-05-012023-08-01资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所825中信期货商品日报有色与新材料图表4洋山铜溢价单位美元吨图表5铜期货合约间结构单位元吨洋山港铜升水20230817202308161802023081520230814690001601406850012068000100675008060670004066500206600002022-09-062022-12-062023-03-062023-06-0665500月期月期月期月期月期月期月期1234567资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表6LME铜库存注销仓单比例单位吨图表7COMEX铜库存单位短吨库存注销仓单比例COMEX铜库存12000080500007045000100000400006035000800005030000600004025000200003040000150002010000200005000100002023-02-072023-04-072023-06-072023-08-072022-11-092023-02-092023-05-092023-08-09资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表8铜进口盈亏单位元吨图表9铜沪伦比值铜15点现货进口盈亏铜三月进口盈亏铜三月比值铜三月比值300088862000848210008007876-10007472-20002020-01-012022-01-01702018-06-272020-06-272022-06-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所925中信期货商品日报有色与新材料二氧化铝图表10国内氧化铝价格单位元吨图表11澳洲氧化铝FOB价格单位美元吨SMM氧化铝指数-平均价氧化铝贵州-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价氧化铝山东-平均价氧化铝河南-平均价3803100氧化铝山西-平均价370360300035034029003302800320310270030029026002802500270202210202212202302202304202306202210202212202302202304202306资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所图表12西澳-中国主要港口运费单位美元吨图表13氧化铝进口盈亏单位元吨西澳-中国主要港口运费氧化铝进口盈亏45200401003503025-10020-20015-300105-4000-500202210202212202302202304202306202207202210202301202304202307资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1025中信期货商品日报有色与新材料三铝图表14铝市场指标日度监测铝套利现货升贴水保税区溢价LME0-3三月进口盈人民币即期汇率三月沪伦比值元吨美元吨美元吨亏元吨202381171587-30100-5051-42193833202381471686-20100-555-3366783920238157176850100-52-23177845202381671986170100-4726-25889846202381772076150100-4726-32017845铝库存总库存入库出库欧洲库存亚洲库存北美库存2023811493825NA2325880048195030752023814491750NA207587754799003075202381549080029753925877547895030752023816488600NA22008775476775305020238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