23H1归母净利同比增124.49%，维持“增持”评级
　　公司23H1实现营收55.10亿元（yoy+12.52%），归母净利14.93亿元（yoy+124.49%）；23Q2实现营收28.66亿元（yoy+8.23%，qoq+8.39%），归母净利6.60亿元（yoy+69.23%，qoq-20.72%）。我们预计23-25年公司归母净利分别为27.86/32.39/20.29亿元。可比公司23年Wind一致预期PE 13.7X，给予公司23年13.7XPE，对应目标价11.79元（前值11.12元），维持增持评级。
　　钼价涨跌驱动毛利率变化，23H1毛利率同增15.83pct
　　23H1全球纯钼价格56万元/吨，同比提升50%，公司抢抓钼价高位机遇，积极组织安排生产、优化产品结构，产品盈利能力有效提升，因此公司毛利率明显提升15.83pct至49.39%；同理，23Q2公司毛利率环比下降15.50pct至41.95%或亦由于钼价环比下跌所致，23Q2平均钼价64万元/吨，环比下降24%。
　　钼产业链龙头，钼资源储量丰富
　　公司是行业领先的钼产品供应商，依托两座自有优质钼矿，生产钼炉料、钼化工、钼金属深加工三大系列二十多种品质优良的各类产品，广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、机械制造、航空航天、电子照明、生物医药等领域。根据公司《2023年6月20日投资者关系活动记录表》，公司控股的金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一，储量丰富、品位较高、含杂低，产品品质适合深加工，保有矿石资源量4.65亿吨，平均品位0.083%，服务年限35年；汝阳东沟钼矿资源量4.71亿吨，平均品位0.120%，服务年限57年。此外公司还参股沙坪沟钼矿和季德钼矿，均处于在建状态，建成后将贡献利润。
　　公司重视投资者回报，08年以来累计分红率达74.59%
　　公司高度重视投资者回报，20-22年现金分红金额分别为8.07、3.23、9.68亿元，对应每股股利0.25、0.10、0.30元，股利支付率443.19%、65.21%、72.52%，2008年以来累计分红率达74.59%。20-22年股息率分别为4.03%、1.46%、2.60%。
　　风险提示：下游需求不及预期、钼产量增长超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告金钼股份601958CH钼产业链龙头钼资源储量丰富华泰研究中报点评投资评级维持增持2023年8月18日中国内地稀有金属目标价人民币1179研究员李斌23H1归母净利同比增12449维持增持评级SACNoS0570517050001libinhtsccomSFCNoBPN269861063211166公司23H1实现营收5510亿元yoy1252归母净利1493亿元yoy1244923Q2实现营收2866亿元yoy823qoq839研究员马晓晨归母净利660亿元yoy6923qoq-2072我们预计23-25年公司SACNoS0570522030001maxiaochenhtsccom归母净利分别为亿元可比公司年一致预期86106321116627863239202923WindPE137X给予公司23年137XPE对应目标价1179元前值1112元联系人王鑫延维持增持评级SACNoS0570122070092wangxinyan020418htsccom861063211166钼价涨跌驱动毛利率变化23H1毛利率同增1583pct全球纯钼价格万元吨同比提升公司抢抓钼价高位机遇基本数据23H15650积极组织安排生产优化产品结构产品盈利能力有效提升因此公司毛利目标价人民币1179率明显提升1583pct至4939同理23Q2公司毛利率环比下降1550pct收盘价人民币截至8月18日1148至4195或亦由于钼价环比下跌所致23Q2平均钼价64万元吨环比市值人民币百万37041下降246个月平均日成交额人民币百万3561352周价格范围人民币747-1535BVPS人民币456钼产业链龙头钼资源储量丰富公司是行业领先的钼产品供应商依托两座自有优质钼矿生产钼炉料钼股价走势图化工钼金属深加工三大系列二十多种品质优良的各类产品广泛应用于钢金钼股份铁冶炼石油化工机械制造航空航天电子照明生物医药等领域根人民币相对沪深300据公司2023年6月20日投资者关系活动记录表公司控股的金堆城钼1611矿是世界六大原生钼矿之一储量丰富品位较高含杂低产品品质适合146深加工保有矿石资源量亿吨平均品位服务年限年465008335122汝阳东沟钼矿资源量471亿吨平均品位0120服务年限57年此外93公司还参股沙坪沟钼矿和季德钼矿均处于在建状态建成后将贡献利润78Aug-22Dec-22Apr-23Aug-23公司重视投资者回报08年以来累计分红率达7459公司高度重视投资者回报20-22年现金分红金额分别为807323968资料来源Wind亿元对应每股股利025010030元股利支付率44319652172522008年以来累计分红率达745920-22年股息率分别为403146260风险提示下游需求不及预期钼产量增长超预期经营预测指标与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业收入人民币百万79749531137281522112236-5241953440410871961归属母公司净利润人民币百万494791335278632392029-17185169761087416273736EPS人民币最新摊薄015041086100063ROE4831161209121021261PE倍74862775132911431825PB倍308282247220215EVEBITDA倍28111406784614934资料来源公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1金钼股份601958CH图表1可比公司Wind一致预期估值情况证券代码公司简称PE2023E600549CH厦门钨业126603993CH洛阳钼业121600392CH盛和资源162平均值137注数据截至2023年8月18日资料来源Wind华泰研究图表2公司营业总收入和同比增速图表3公司归母净利润和同比增速亿元亿元营业收入营业收入yoy右轴归属于母公司股东的净利润1202516300归属于母公司股东的净利润yoy右轴201425010015122008010101505608100065040-5-104020-152-500-200-1001H20231H202320171231201512312016123120181231201912312020123120211231202212312015123120191231201712312018123120201231202112312022123120161231资料来源公司公告华泰研究资料来源公司公告华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2金钼股份601958CH盈利预测资产负债表利润表会计年度人民币百万202120222023E2024E2025E会计年度人民币百万202120222023E2024E2025E流动资产4482604286091067311832营业收入79749531137281522112236现金17493037399573858028营业成本62246217766882837595应收账款2639114012775112395957617营业税金及附加3719755383768808523568524其他应收账款8416242396173511743营业费用26293098425645663549预付账款771741991296460649233管理费用3618045113649797204157917存货819765042914136581286094财务费用23703070114811254320578其他流动资产15632257225722572257资产减值损失1025111647167761859914952非流动资产9978976310220101959652公允价值变动收益000000000000000长期投资10781004104210901086投资净收益2479207229823802339固定投资47494510489648094441营业利润717591875402646802934无形资产21842093212021802121营业外收入462039000000000其他非流动资产19662156216321162004营业外支出277644600600600资产总计1446015806188292086821484利润总额719441869402046742928流动负债11761484211916481439所得税1114228266663347712348311短期借款00000045859000000净利润608021586335739032445应付账款759668099211079637693507少数股东损益1132325176570676634941562其他流动负债4159867447553136846750372归属母公司净利润494791335278632392029非流动负债6951565560655606556065560EBITDA12832470443451423359长期借款000000000000000EPS人民币基本015041086100063其他非流动负债6951565560655606556065560负债合计18712140277423042094主要财务比率少数股东权益5473251082108117452161会计年度202120222023E2024E2025E股本32273227322732273227成长能力资本公积67536754675467546754营业收入5241953440410871961留存公积19702982466066125389营业利润12536161321147116243731归属母公司股东权益1204213155149731681917229归属母公司净利润17185169761087416273736负债和股东权益1446015806188292086821484获利能力毛利率21953477441545583793现金流量表净利率7631665244525641998会计年度人民币百万202120222023E2024E2025EROE4831161209121021261经营活动现金969122481241957352195ROIC6131709311745242778净利润608021586335739032445偿债能力折旧摊销6079963032555976242166109资产负债率1294135414731104975财务费用23703070114811254320578净负债比率12182058208438754042投资损失2479207229823802339流动比率381407406647822营运资金变动5093145501189154653791速动比率239283272525666其他经营现金2613333866213502362619073营运能力投资活动现金874047160010316193613731总资产周转率055063079077058资本支出2090713257974975514012182应收账款周转率28154718300030003000长期投资10005823937324817390应付账款周转率885792800800800其他投资现金65497104189819801939每股指标人民币筹资活动现金84338513958871612681414每股收益最新摊薄015041086100063短期借款0000004585945859000每股经营现金流最新摊薄030077075178068长期借款000000000000000每股净资产最新摊薄373408464521534普通股增加000000000000000估值比率资本公积增加000019000000000PE倍74862775132911431825其他筹资现金84338514151346809091414PB倍308282247220215现金净增加额75102125850014384864367EVEBITDA倍28111406784614934资料来源公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3金钼股份601958CH免责声明分析师声明本人李斌马晓晨兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法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