研究报告全文：TableMessage2023-08-17公司点评报告公买入首次司福耀玻璃600660研究目标价4830报昨收盘3669汽车TableTitle汽车零部件告福耀玻璃半年报汇兑北美盈利能力提升驱动业绩亮眼增长TableSummary事件公司发布半年报业绩2023H1公司实现收入1503亿元走势比较YOY1649归母净利润2836亿元YOY1907其中Q25单季度实现净利润1922亿元环比一季度914亿元实现11014太3的亮眼增长22817232172341723617221217平11221017表现大幅超越行业汇兑收益剔除后利润依然实现高增长洋182023H1美元兑人民币汇率从67升值为725公司实现汇兑收益人民证26币599亿元剔除汇兑收益影响去年同期509亿元实现净利券34润2237亿元同比增长依然高达19432023年1-6月汽车销量同福耀玻璃沪深300比增长98依然大幅跑赢行业水平不改成长本色公司收入超额股增长主要得益于海外业务扩展智能玻璃渗透率与ASP的持续提升份TableInfo股票数据有其中智能玻璃等高附加值产品占比持续提升占比较上年同期上升限总股本流通百万股261020031008个百分点总市值流通百万元9575173490公成本控制稳定净利润率持续提升2023H1公司实现毛利率12个月最高最低元41283228司3414同比下滑008个百分点其中海运费降价变动导致成本减证相关研究报告TableReportInfo少同比增厚利润人民币153亿元能源涨价纯碱涨价分别拖累券关注新势力崛起产业链有望修利润114038亿元毛利率同比基本持平净利润率再创新高研复--202307012023H1净利润率1887同比增长042个百分点其中Q2单季度净究2023-5海外重点市场新能源汽车利润率达2409再创新高跟踪月报--20230626报北美盈利能力大幅增长全球布局海外福耀美国2023年上半告年营业收入人民币2544亿元净利润190亿元2023H1净利润率提升至1002较2022年FY755的水平持续爬坡提升其中预测Q2单季度盈利能力环比Q1再创新高达到12的水平2023H1美国证券分析师文姬TableAuthor业务占福耀收入占比达169后续得益于美国积极布局扩产与福耀电话021-58462906美国二期项目持续爬坡预计今年明年有望达到430470万套的水E-MAILwenjitpyzqcom平后续达产有望在美国市占率持续提升35以上持续开拓海外第二增长极执业资格证书编码S1190523050001盈利预测与估值预计公司2023-2025年公司实现营收323037954469亿元2023-2025年实现归母净利润为525617728亿元对应2023年8月17日收盘价的PE分别为186158134倍风险提示原材料价格波动国内及全球汽车销量不及预期天幕玻璃渗透率不及预期汇率波动等请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告福耀玻璃半年报汇兑北美盈利能力提升驱动业绩亮眼增长P2Table盈利预测和财务指标ProfitInfo2022A2023E2024E2025E营业收入百万元28099323023795344694-190150175178归母净利百万元4756524661657277-512103175180摊薄每股收益元182201236279市盈率PE2054186215841342资料来源iFinD太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告福耀玻璃半年报汇兑北美盈利能力提升驱动业绩亮眼增长P3资产负债表TABLEFINANCEINFO百万利润表百万2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E货币资金1432717020195662298927072营业收入2360328099323023795344694应收和预付款项47115632625677088732营业成本1512918535212232482129051存货43275403572271198051营业税金及附加205225259304358其他流动资产12731411134213771359销售费用11511351151817842101流动资产合计2468329678329643932645367管理费用19442143248729223441长期股权投资229250250250250财务费用68710118499931162投资性房地产00000资产减值损失19140637493固定资产145021444612525106778767投资收益638423222在建工程19773133352342964878公允价值变动92011无形资产开发支出1235124511481061980营业利润37625661618172618570长期待摊费用44548420633其他非经营损益5782131313其他非流动资产15591375146714211444利润总额38195579616872488556资产总计4478550767522395718361838所得税67682692510871283短期借款59266077675465796188净利润31434753524361617273应付和预收款项46455836626577698703少数股东损益33344长期借款11393007000归母股东净利润31464756524661657277其他负债14341412142314171420负债合计1849121779211722353825014预测指标股本261026102610261026102021A2022A2023E2024E2025E资本公积97019701970197019701毛利率359340343346350留存收益2412726272284753105734240销售净利率133169162162163归母公司股东权益2630629003310843366636849销售收入增长率186190150175178少数股东权益1215182126EBIT增长率25493193189197股东权益合计2629428988310663364536824净利润增长率210512103175180负债和股东权益4478550767522395718361838ROE120164169183197ROA7094100108118现金流量表百万ROIC1781922002563032021A2022A2023E2024E2025EEPSX121182201236279经营性现金流56775893668862497469PEX31042054186215841342投资性现金流18637656292777538PBX371337314290265融资性现金流19521236384920492848PSX414348302257218现金增加额57662999254634234083EVEBITDAX16431095981825676资料来源iFinD太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告福耀玻璃半年报汇兑北美盈利能力提升驱动业绩亮眼增长P2投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明