研究报告全文：川投能源6006741H23表现好于预期投资收益多元向上2023-08-181H23业绩超过我们预期川投能源公布1H23业绩1H23收入55亿元同比15归母净利润210亿元同比3362Q23收入30亿元同比-17归母净利润96亿元同比-40由于投资收益同比多增1H23业绩超过我们预期1H23投资收益同比30雅砻江电价涨幅超预期增持大渡河股份中核汇能利润涨幅亮眼1雅砻江水电由于去年汛期提前基数较高2Q23来水同比偏枯发电量同比负增长但由于锦官送苏电价在当地电力紧平衡下维持高位2Q23平均上网电价同比167在1Q23梯度调节增发电量的基础上1H23雅砻江水电营收同比105净利润同比247贡献投资收益206亿元同比24721H23公司增持大渡河10的股份至20持股比例大渡河发电量同比-363但电价同比大涨净利润同比189贡献投资收益11亿元同比3793中核汇能1H23新能源装机投产加速净利润同比63主营业务田湾河整治结束如期复产主营业务盈利修复2022年田湾河收入受仁宗海大坝整治影响下降明显今年整治结束后1H23发电量同比30营收同比408至24亿元净利润同比31倍至084亿元由于控股攀新能源和去年收购玉田农光等光伏项目1H23光伏发电量达1亿千瓦时平均上网电价063元千瓦时高于水电电价现金流稳健负债规模扩大1H23经营性现金流19亿元同比08基本持平由于收购大渡河股份等投资并购活动加速1H23公司短期长期借款分别较年初539446财务费用31亿元同比30发展趋势雅砻江水风光多能互补持续建设看好新能源带来量价增益雅砻江仍有牙根孟底沟卡拉和两河口抽蓄等项目推进同时新能源方面腊巴山风电扎拉山光伏正在开发建设目前在建水电372万千瓦抽水蓄能120万千瓦风光143万千瓦此外公司1H23与广西玉柴新能源合资成立攀新能源未来将对广西容县进行整县分布式光伏开发运营新能源业务持续推进盈利预测与估值由于雅砻江水电投资贡献超预期主营业务盈利修复我们上调2023年2024年归母净利润5752至475亿元493亿元当前股价对应20232024年141x136xPE18x17xPB维持跑赢行业评级由于业绩同比快速增长我们上调目标价57至17元对应20232024年160x154x2024PE21x19xPB较当前股价有134的上行空间风险下半年雅砻江大渡河来水不及预期江苏本地交易电价下行