营收：2023H1整体营收50.03亿元，同比增长2.45%。分季度来看，公司2023Q1/Q2营收25.55亿/24.48亿元，同比增长4.68%/0.23%。公司聚焦主业，重点关注消费者购物体验，继续开展门店提档升级工作，在提升门店管理水平和员工服务意识的基础上，利用门店布局优势，在打造5分钟到店、5分钟选购、5分钟回家的一刻钟便民生活圈的基础上探索多种销售模式，销售稳步增长。其中，实现增值业务收入13.45亿元。从收入占比上来看，主城区、郊县分区、二级市区的收入占比变化不大。
　　门店：公司持续调整门店商品结构、通过提升装修档次、改变门店类型等多种方式推进门店升级。截止2023H1，公司共有门店3592家，报告期内新开63家门店，完成旧店升级改造167家，目前已有甘肃红旗连锁便利店97家。
　　线上渠道：探索直播经营业务，通过直播推广与线下门店的结合，实现线上线下联动互补，吸引众多消费者，公司抖音直播间于2023年6月正式上线。同时，公司加强与其他线上平台的合作，从多平台、多角度满足消费者不同购物需求。
　　毛利率和费用：毛利率提升，整体费用率下降。公司2023H1毛利率29.35%/+0.21pcts；其中2023Q1/Q2毛利率为30.03%/28.64%，同比增加0.35pcts/0.05pcts。2023Q2销售费用率22.55%/-0.47pcts，管理费用率1.81%/-0.05pcts，2023Q2财务费用率0.34%/-0.22pcts。
　　归母净利：主营改善+投资收益驱动归母净利增长。归属于公司股东净利润2.57亿/+15.23%，其中，公司主营业务净利润1.95亿，同比增长4.46%。另外，投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益6156.24万元/+71.24%，新网银行整体经营稳健，各项业务发展态势良好。
　　现金流：2023H1公司经营活动产生的现金流量净额5.42亿元，去年同期为6.16亿元；投资活动产生的现金流量净额-1.27亿元，去年同期为0.19亿元。其中2023Q2经营活动产生的现金流量净额4.56亿元，去年同期为4.79亿元；投资活动产生的现金流量净额-0.89亿元，去年同期为0.41亿元。
　　盈利预测：综合预计公司2023-2024年归母净利润5.62亿/6.03亿元，对应当前13x/12x PE，给予“推荐”评级。
　　风险提示：经济恢复不及预期、门店拓展不及预期、投资收益兑现不及预期。
　　

研究报告全文：公司研究20230816红旗连锁002697公司点评报告2023H1温和复苏主营改善投资收益驱动归母净利增长方正证券研究所证券研究报告分析师营收2023H1整体营收5003亿元同比增长245分季度来看公司2023Q1Q2营收2555亿2448亿元同比增长468023公司聚焦刘章明登记编号S1220523050001主业重点关注消费者购物体验继续开展门店提档升级工作在提升门联系人张其超店管理水平和员工服务意识的基础上利用门店布局优势在打造5分钟到店5分钟选购5分钟回家的一刻钟便民生活圈的基础上探索多种销售模式销售稳步增长其中实现增值业务收入1345亿元从收入占推荐首次比上来看主城区郊县分区二级市区的收入占比变化不大公司信息门店公司持续调整门店商品结构通过提升装修档次改变门店类型等行业超市多种方式推进门店升级截止2023H1公司共有门店3592家报告期内最新收盘价人民币元543新开63家门店完成旧店升级改造167家目前已有甘肃红旗连锁便利店97家总市值亿元7698线上渠道探索直播经营业务通过直播推广与线下门店的结合实现线52周最高最低价元652456上线下联动互补吸引众多消费者公司抖音直播间于2023年6月正式上线同时公司加强与其他线上平台的合作从多平台多角度满足消历史表现费者不同购物需求44毛利率和费用毛利率提升整体费用率下降公司2023H1毛利率322935021pcts其中2023Q1Q2毛利率为30032864同比增加20035pcts005pcts2023Q2销售费用率2255-047pcts管理费用率8181-005pcts2023Q2财务费用率034-022pcts-4-16归母净利主营改善投资收益驱动归母净利增长归属于公司股东净利228162211152321423516润257亿1523其中公司主营业务净利润195亿同比增长红旗连锁沪深300446另外投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益615624万元数据来源wind方正证券研究所7124新网银行整体经营稳健各项业务发展态势良好现金流2023H1公司经营活动产生的现金流量净额542亿元去年同期相关研究为616亿元投资活动产生的现金流量净额-127亿元去年同期为019亿元其中2023Q2经营活动产生的现金流量净额456亿元去年同期为479亿元投资活动产生的现金流量净额-089亿元去年同期为041亿元盈利预测综合预计公司2023-2024年归母净利润562亿603亿元对应当前13x12xPE给予推荐评级风险提示经济恢复不及预期门店拓展不及预期投资收益兑现不及预期1敬请关注文后特别声明与免责条款红旗连锁002697公司点评报告盈利预测TableProFitForecast人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入10020105321138712036-715511812569归母净利润486562603660-0901567742939EPS元036041044049ROE1170136612801228PE1564131512241119PB184180157137数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款红旗连锁002697公司点评报告图表1营收拆分20212022202320242025营收亿元9351002105311391204yoy7586门店数个36023561358036303700yoy-1112平均单店营收万元25962814294231373253yoy8574资料来源wind方正证券研究所测算下图选取了线下商超百货同行业公司进行对比重庆百货为重庆地区百货龙头家家悦为山东地区超市龙头天虹股份为兼具百货店大型购物中心超市便利店的实体零售业态而红旗连锁是成都地区便利店龙头几家公司均为线下零售企业具备可比性图表2可比公司估值表PE证券代码公司名称收盘价元总市值亿元2022A2023E2024E2025E002419SZ天虹股份2358268670247200169603708SH家家悦1253811417291225189600729SH重庆百货34591411091109887002697SZ红旗连锁54374156131122112资料来源wind方正证券研究所注数据为截止2023年8月16日收盘后的数据除红旗连锁外各公司的PE估计值均来自wind一致预期3敬请关注文后特别声明与免责条款红旗连锁002697公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产4509385639454490营业总收入10020105321138712036货币资金2076142913031697营业成本7108743280378483应收票据0000税金及附加51555962应收账款65777983销售费用2233237925812709其它应收款8495100105管理费用147155161174预付账款149238194218研发费用0000存货1909179320442161财务费用66000其他225225225225资产减值损失0000非流动资产3683417448005062公允价值变动收益0000长期投资984109612061312投资收益105105114120固定资产1109109610591019营业利润555644692757无形资产1671268646营业外收入4000其他1424185524492685营业外支出4000资产总计8192803087449551利润总额556644692757流动负债3345322333353482所得税70828997短期借款00-168-224净利润486561603660应付账款1551151016621776少数股东损益0000其他1795171418411929归属母公司净利润486562603660非流动负债697696696696EBITDA1345110912651296长期借款0000EPS元036041044049其他697696696696负债合计4042391940304177主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益00-1-1成长能力同比增长率股本1360136013601360营业总收入715511812569资本公积44444444营业利润0161596741941留存收益2747270733113971归属母公司净利润0901567742939归属母公司股东权益4151411147155375获利能力负债和股东权益8192803087449551毛利率2906294429422951净利率485533530548现金流量表2022A2023E2024E2025EROE1170136612801228经营活动现金流147182411271132ROIC843106310541044净利润486561603660偿债能力折旧摊销830465574540资产负债率4934488046094374财务费用63000净负债比率-2134-623-631-1392投资损失-105-105-114-120流动比率135120118129营运资金变动212-996453速动比率073056051060其他-15100营运能力投资活动现金流48-851-1086-681总资产周转率127130136132资本支出-53-844-1090-695应收账款周转率15383148501467314885长期投资92-113-109-106应付账款周转率497486507494其他8105114120每股指标元筹资活动现金流-691-619-168-56每股收益036041044049短期借款00-168-56每股经营现金108061083083长期借款0000每股净资产305302347395普通股增加0000估值比率资本公积增加0000PE1564131512241119其他-691-61900PB184180157137现金净增加额827-647-126394EVEBITDA503643560512数据来源wind方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款红旗连锁002697公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom5敬请关注文后特别声明与免责条款