公司发布2023年中报，23H1公司实现营收50.03亿/+2.45%，归母净利2.57亿/+15.23%，扣非净利2.41亿/+17.01%，主业净利1.95亿/+4.46%。Q2季度公司营收24.48亿/+0.23%，归母净利1.16亿/+15.04%，扣非归母净利1.03亿/+15.39%。公司在大成都片区运营高效，品牌认知度强，维持强烈推荐评级。
　　Q2高基数下收入增长放缓，业绩保持较高增速。23H1公司实现营收50.03亿/+2.45%，归母净利2.57亿/+15.23%，扣非净利2.41亿/+17.01%，其中，公司主业净利润1.95亿/+4.46%，投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益6156.24万/+71.24%。Q2单季度来看，23Q2公司实现营收24.48亿/+0.23%，归母净利1.16亿/+15.04%，扣非归母净利1.03亿/+15.39%，投资收益为3794万元/+129.0%。公司23Q2收入增长放缓，主要因22Q2疫情防控下，线下供给不足，居民囤货增加，收入基数较高所致。
　　公司主业稳健，新网银行贡献可观投资收益。主业收入分品类来看，2023H1公司日用百货/食品/烟酒/其他业务营收分别为6.96/22.37/16.63/4.06亿，分别同比增长2.39%/0.57%/4.14%/6.50%。投资收益上，2023H1公司对新网银行及甘肃红旗实现投资收益6156万/+71.2%，主要得益于新网银行各项业务发展态势良好；其中23H1新网银行实现收入23.5亿/+44.6%，实现净利润4.27亿/+66.60%（公司投资收益为6406万），甘肃红旗23H1仍亏损1251万（公司投资收益为-250万）。
　　拓店速度提升，推进旧店升级。公司门店拓展速度较去年同期有所提升，23H1公司四川省内新开门店63家，关闭门店32家，旧店改造167家；截至23H1，公司四川省内门店数共计3592家，较年初净增31家；23H1甘肃红旗闭店1家，当前甘肃红旗共97家。
　　毛利率略有提升，控费能力增强。23Q2公司毛利率为28.64%/+0.05pct，期间费用率为24.70%/+0.20pct，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.55%/1.81%/0.34%，同比分别+0.47/ -0.05/ -0.22pct。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司在商品＋服务的差异化竞争策略下有望提升消费者粘性；同时，公司在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势，运营效率高，品牌认知度强。预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为5.3/6.1/6.8亿，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期、拓店不及预期、行业竞争加剧。