2023年7月宽基指数整体反弹，大盘、价值风格领先，转债指数延续上涨，“固收+”基金组合模型超额回升。纯债基金投资上，我们认为利率债基金筛选时需要重视牛熊市中的基金业绩表现，并搭建了对应的定量筛选框架。同时，股债性价比指标指示权益资产性价比高，“固收+”基金配置价值突出。
　　▍市场概况：大盘、价值风格领先，转债指数延续上涨。2023年7月政治局会议全面回应市场关切，市场信心得以提振，宽基指数整体反弹。沪深300指数上涨4.48%，上证指数、Wind全A指数分别上涨2.78%、2.47%。大盘风格、价值风格表现领先。债券市场方面，7月前三周利率整体呈现缓步下行趋势，月末利率快速上行后逐步企稳。中债新综合指数上涨0.39%，代表性债券指数均表现平稳。转债市场延续上涨，中证转债指数上涨1.84%。
　　▍固收基金策略：“固收+”基金仍具配置价值，关注利率债主题基金。纯债基金投资上，我们仍建议关注产品流动性风险管理、优选头部管理人。年初至今债市持续走牛，投资者对于利率债主题产品的关注度提升。我们认为利率债基金筛选时需要重视牛熊市中的基金业绩表现，并搭建了对应的定量筛选框架。“固收+”基金投资方面，权益市场在7月下旬整体反弹但在8月上旬持续调整，截至2023年8月14日市场股债性价比仍处于过去5年的99%分位数附近，权益资产性价比较高，我们仍认为“固收+”基金具备较为突出的配置价值。
　　▍固收基金精选组合模型业绩跟踪：“固收+”基金组合模型超额回升。我们在此前的外发报告中基于量化筛选原则构建了短期纯债型基金、中长期纯债型基金、稳健型“固收+”基金、平衡型“固收+”基金共四个基金精选组合模型，具体筛选细节参见相关外发报告。中长期纯债型基金精选组合模型自2019年12月31日至2023年7月31日的模型回测年化收益率为3.84%，相对中长期纯债型基金指数年化超额收益约为63bps。短期纯债型基金精选组合模型自2020年2月3日至2023年7月31日的模型回测年化收益率为3.1%，相对短期纯债型基金指数年化超额收益约为40bps。稳健型、平衡型“固收+”基金精选组合模型2023年截至2023年7月31日收益率分别为3.08%、3.02%，超额收益回升。从两个“固收+”基金组合模型自2020年9月末运行至2023年7月31日的模型表现看，年化收益率分别为3.85%、3.6%，最大回撤分别为2.33%、5.09%，夏普比率分别为1.28、0.66。
　　▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合模型使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。