受偏债型FOF基金净赎回影响，公募FOF规模从一季度末的1894亿元小幅下降至二季度末的1786亿元；二季度新发基金36只，募集规模约79亿元。受个人养老账户带动，Y份额产品规模增至50亿。持仓基金上以主动基金为主，指数基金的比例环比提升；其中，公募FOF持有指数基金以行业主题基金为主。2023年上半年，基于公募FOF权益基金持仓的“投票器”策略绝对收益为1.42%，且优于偏股混合型基金指数的-1.48%、相对收益较好。
　　▍公募FOF市场格局：新发企稳，存续规模小幅下降；净赎回以偏债混合型FOF为主。存量规模小幅降至1786亿元，数量增至441只。截至2023Q2末，国内共有80家公募基金管理人有FOF产品运作，合计规模为1786亿元；二季度新发基金36只，募集规模78.87亿元，新发基金以偏债混合型FOF为主。二季度目标风险型、普通型和目标日期型分别净赎回61亿份、89亿份、1亿份；其中偏债混合型FOF净赎回最多为110亿份。
　　▍持仓特征：以主动基金为主，内外部基金占比持平。二季度末公募FOF的基金配置权重占比中位值为89.69%，指数基金占比约9%，环比提升。内部基金占比约46%，环比下降。主动权益基金中，持仓市值最高包括大成高新技术产业A、华商新趋势优选、易方达科瑞、中庚小盘价值等；主动偏债基金中，持仓市值最高包括富国产业债A、招商双债LOF、富国稳健增强AB、富国天利增长债券A等。主动纯债基金中，持仓市值最高的包括富国信用债A、博时信用债纯债A、易方达安悦超短债A和华安信用四季红A等。
　　▍公募FOF持仓策略：市场震荡环境下，基于公募FOF持仓的“投票器”策略绝对收益为正、且相对收益较好。截至2023年6月30日，基于公募FOF权益基金持仓的“投票器”策略的年内收益率为1.42%，跑赢“基本盘策略”（-0.79%）和“新进持仓策略”（-1.27%），亦好于偏股混合型基金指数（-1.48%）。
　　▍热点聚焦一：养老Y份额发展如何？二季度Y份额规模增长5.9亿元，目标日期型基金主要受益。二季度末152只Y份额产品总规模50.3亿元；其中目标日期、偏债混合、偏股混合、平衡混合型基金规模分别为30.7亿元、9.1亿元、5.6亿元与4.6亿元。目标日期型基金主要在2035-2050之间。二季度净申购中，目标日期型净赎回1.0亿份。其中华夏、易方达、兴证全球基金等管理人份额占比靠前。
　　▍热点聚焦二：公募FOF持有哪些指数产品？公募FOF重仓基金中，指数基金约500只，以股票型指数基金为主；其中光伏、证券、有色、传媒、通信、恒生科技等行业主题指数基金的FOF基金持有规模较大，此外还有沪深300、中证1000等指数ETF获得较多FOF的持仓。
　　▍风险提示：流动性不足风险；份额集中大额赎回；个人养老金政策推行进度或效果低于预期；样本数量有限，可能对市场的代表性不足。