在7月经济数据和社融数据偏弱的背景下，央行对MLF和逆回购利率非对称调降，MLF调降幅度大于逆回购调降幅度，旨在引导实体经济融资成本下行，同时MLF超额续作和逆回购加量有利于维护流动性合理充裕。对A股而言，本次降息释放明确的稳增长信号，有利于提振短期市场情绪，对市场有一定的托底作用，对后续政策的积极预期有望带动风险偏好改善。
　　中、短期政策利率非对称降息。近期公布的多项经济数据显示，需求不足仍然是当前经济运行面临的主要问题，在内需恢复斜率放缓和外需回落压力加大的情况下，本次降息旨在加强逆周期调节，支持实体经济。根据MLF-LPR利率传导机制，预计后续LPR有望同步下调。本次MLF和逆回购利率非对称调降，MLF调降幅度大于逆回购调降幅度，旨在引导实体经济融资成本下行，符合此前央行在此前四部门联合发布会上“防止资金套利和空转”的表态。MLF超额续作10亿元，7天逆回购加量续作，有助于增加短期流动性供给，对冲税期走款和政府债净缴款的影响，资金面整体有望维持宽松，充分体现央行对资金面呵护态度。对A股而言，释放了加强逆周期调节和稳定市场预期的政策信号，有利于提振短期市场情绪。
　　货币政策与利率：上周（8/7-8/11）央行公开市场净回笼350亿元，未来一周将有180亿元逆回购、4000亿元MLF到期。货币市场利率上行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至8月11日，R007上行8.8bp，DR007上行12.3bp，1年期国债收益率上行7.9bp，10年期国债收益率下行0.9bp，同业存单发行规模增加399.6亿元，6M同业存单利率上行，1M/3M同业存单利率下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流入放缓。北上资金流出，净流出255.8亿元；融资余额下降，融资资金净卖出27.0亿元；ETF净流入447.8亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。关注度相对提升的风格指数及大类行业仅医药生物、北证50。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
　　市场偏好：行业偏好上，非银金融、医药生物、钢铁获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入储能、CXO、工业自动化，融资资金加仓白酒、医疗器械及服务、光伏。宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为易方达沪深300非银ETF。
　　海外变化：美国7月CPI及核心CPI基本符合预期，强化9月不加息预期。7月美国核心CPI同比整体延续了下行趋势，8-9月在高基数下核心CPI有望进一步下行，这也进一步强化了市场对9月不加息的预期，目前市场预期美联储9月维持利率不变概率逼近90%。
　　风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧