招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
　　宏观组。
　　1、我们认为，7月的出口增速依然承压，但这并不意味着接下来的出口增速会持续维持低位。目前值得注意的几个积极信号：一是美国经济仍有韧性，今年下半年与中国出口相关的部门表现好转，房地产年初以来已经回暖、下半年将继续回升，美国制造业PMI开始企稳，下半年回升的概率较大；二是美国对我国出口增速拖累最大的月份已过，与上个月相比，7月份美国对我国出口增速的负贡献率开始收窄；三是高频数据显示SCFI和CCFI同时环比回升，这是2季度以来首次发生，尤其是SCFI自7月以来触底回稳的迹象更加明显，读数始终在950附近震荡，近两周稳定在1000以上，出口集装箱运价指数的近期变化反映出口需求边际回暖。
　　整体来说，我们认为8-9月份出口增速会明显收窄，10-12月份出口增速大幅回到0值以上，8-12月整体呈现爬坡回升的态势。对于进口，目前生产形势依然偏弱，在稳增长的政策未落地之前，短期内进口增速仍然承压。
　　2、正如我们在上篇报告《打开预期管理工具箱》中所述，此次人民币贬值的根本原因在于内部，而非美元走势、货币互换等外部因素。下半年人民币汇率能否企稳回升，主要取决于逆周期政策的力度与经济复苏动力。总体来看，随着政治局会议的召开，政策面、基本面的拐点相继到来，央行预期管理工具在化解短期冲击方面亦储备充足，市场无需对人民币汇率持续悲观。
　　策略组。
　　1、历次券商大涨后A股如何演绎？2010年以来主要有8次券商大涨行情，在历次券商板块大涨期间，万得全A指数涨幅可观，且各宽基指数基本都上涨，A股往往迎来阶段性的指数行情；但券商行情结束后的短期，万得全A往往阶段性休整。从市场风格来看，券商板块大涨期间、以及券商板块快速上涨结束后的1-3个月内，市场均以成长风格占优为主，不同的是，券商大涨期间多表现为大盘成长占优；而券商快速上涨结束后，则转为中小成长占优。行业表现方面，在券商快速上涨期间，金融板块和TMT板块平均涨幅居前，且跑赢万得全A的概率最高，达到75%。但在券商行情结束后的1-3个月内，市场的优势行业则开始向消费行业扩散，转向消费+成长，其中必选消费获得超额收益的概率和收益率幅度均比较高，其次是医药行业。站在当前时点，综合基本面、事件和政策，我们认为围绕业绩边际改善明显的TMT【计算机设备及应用】【半导体】【消费电子】【元器件】、耐用消费品【家电】【家居用品】【汽车及零部件】仍是市场主要思路。
　　2、从中长期角度，我们建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及数字经济、人工智能、元宇宙、自主可控等产业趋势。
　　本报告为资料汇编，摘要部分风险提示，敬请关注相关报告