7月经济数据与4月的情况有些许相似之处。一是部分数据的增速较上月小幅下降，指向经济恢复的速度稍有放缓；二是放缓幅度高于万得等提供的市场预期，同时也高于高频数据和PMI、通胀等前瞻指标的指引。
　　历史来看，4月和7月的经济数据时常出现不易解释的环比波动。尚不清晰这一特征的形成机制，但考虑到经济在5-6月重新加速恢复，基于单月数据走势线性外推的“失误率”可能上升，这是在理解7月数据时要关注的一个点。
　　就7月数据本身来说，定量估算单月实际GDP两年同比增速在3.5%左右，稍低于6月的3.9%，高于4月的3.0%和5月的3.1%。因此，此次数据的放缓幅度要明显小于4月。
　　达成全年实际GDP同比增长5%仍需着力扩大内需。全年GDP同比增长5%对应两年同比4%，今年上半年的GDP两年同比刚好是4%，这意味着下半年GDP两年同比仍需要达到4%。
　　总的来说，在连续加速恢复2个月后，7月经济恢复的速度稍有放缓，结构上也存在一些亮点。要实现全年GDP同比增长5%的目标，期待7月政治局会议部署的更多政策落地见效，带动下半年经济进一步回稳向好。
　　风险提示：政策力度低于预期；出口外需弱于预期