8月8日，国家能源局山东能监办发布关于征求《山东电力爬坡辅助服务市场交易规则(征求意见稿)》意见的通知（以下简称意见）。
　　新能源比例快速提升，全国首个电力爬坡辅助服务规则出台。截至7月底，山东电网新能源装机容量已达7470万千瓦（其中光伏装机5048万千瓦、占新能源总装机67.6%）,超过直调煤电装机，占全网总装机比例为44.3%。新能源高比例接入和“多光少风”的装机结构，山东电网调度用电负荷的波动性和不确定性增加，在光伏大发日中午呈现典型的深V型曲线。而且当前持续运行的现货市场已经出现系统调节能力不足的情况，如2022年实时市场共出现爬坡能力不足219次，时段占比0.625%。也就是说现货市场的高电价对灵活调节电源的出力激励效果仍有不足，需要进一步增加激励效果。作为全国首个爬坡辅助服务规则，意见的出台有望激励灵活出力电源响应负荷波动，提升调节机组在辅助服务市场的收益水平。而且值得关注的是，此次意见中对于爬坡辅助服务的定价并非采用报量报价的模式，而是仅申报爬坡服务速率即可，最终成交价直接代入公式直接测算得出，相比较于其他辅助服务产品自行报价的方式，此种模式可以降低市场无序博弈、恶性竞争的可能，从而保障价格的稳定、市场运行效率以及参与者的回报。而对于资金的来源，意见提出目前费用暂由未提供爬坡服务的发电侧提供，而根据“谁受益、谁承担”的原则，爬坡服务带来的新增成本应该在一定程度上传导至用户侧，南网区域内的“两个细则”已经明确用户需要分担50%辅助服务费用，且国家能源局在《电力辅助服务管理办法》中也有明确提出逐步建立用户参与辅助服务分担共享机制，因此我们认为本次意见或为山东省辅助服务市场规则细化完善的开始，后续辅助服务费用仍有望逐步向用户侧分担。
　　辅助服务市场改革仍在路上，灵活性价值有望逐步发掘。我们在《回首电改往事，探寻底层逻辑》就已经提出，长期以来被忽视但对电力系统稳定起着重要作用的灵活性价值有望在新一轮市场化改革中得到重视，灵活性的承载主体辅助服务市场有望迎来政策破局，此次山东省爬坡辅助服务市场的规则正是我们长期强调观点的直接印证。且截至2022年底，我国就已经有河北、甘肃、青海、宁夏的新能源装机占比超过45%，横向对比则彼时新能源装机占比高于山东的还有内蒙古、吉林、河南、西藏4个省份。2023年上半年，全国电力辅助服务费用共278亿元，占上网电费1.9%，其中火电企业获得补偿占比为91.4%。随着风电光伏的快速上量，我国电力调节资源或变得愈加稀缺，辅助服务市场规模也有望进一步扩张。在新型电力系统建设过程中，灵活调节能力系刚性需求，因此其定价市场辅助服务市场规则的完善及提高激励将是下一步改革的重要方向，以火电为代表的灵活调节电源作为市场重要参与者，将在激励持续提升及完善的背景下充分受益。
　　投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、华电国际、华润电力、中国电力、粤电力A和宝新能源；水电板块推荐拥有明确成长空间的长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需及政策存在恶化风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险。