JBS深耕牛肉采购、屠宰、加工及销售，把握了巴西经济增长以及全球牛肉需求快速增长的发展机遇进行并购整合，逐步发展为全球领先的肉制品巨头。复盘JBS的发展史，我们认为其成功的原因在于三方面：1）以高品质牛肉供应为基石。JBS通过“合约+服务”的合作模式绑定上游优质养牛户，构筑上游牛肉供应的核心竞争力；2）全球化并购实现规模快速扩张。JBS把握了全球优质牛肉需求的快速增长期，通过外延扩张实现了屠宰和深加工规模的加速扩张。3）打造高品质牛肉品牌。JBS抓住全球牛肉高端化的消费趋势，通过专业化营销加深消费者对于高端草饲牛肉的认知，塑造高端草饲牛肉的品牌形象，从而占据全球较大牛肉市场份额。
　　深耕牛肉业务，打造全球领先的肉制品帝国
　　JBS是全球营收规模第二大肉制品加工屠宰商，公司把握了巴西经济增长以及全球牛肉需求快速增长的发展机遇进行并购整合，实现了营收规模的快速增长。JBS于1953年成立于巴西中部的阿纳波利斯市，通过全球化扩张JBS逐步发展成为全球领先的屠宰及肉制品企业，2022年位列全球肉制品加工企业营收规模第二。JBS于2005年进入全球扩张阶段，在2007-2008年连续两年实现了营收的翻倍增长，此后公司逐步进入稳步发展阶段，毛利率与国际牛价同步波动。公司深耕牛肉业务，公司虽然不直接参与上游肉牛养殖，但在采购、屠宰、加工及销售的中下游一体化产业链积淀深厚，在下游品牌端打造多元的产品矩阵，引领高端草饲牛肉的品牌形象。2022年JBS实现25.7亿美元的净利润，截止2023年7月公司市值达到80亿美元。
　　发展历程：扩张与效率兼并，时势造英雄
　　JBS把握了巴西经济增长以及全球牛肉需求快速增长的发展机遇进行并购整合，快速扩张后公司通过持续优化增效来提升盈利能力。JBS成立以来乘上了迁都和巴西经济增长的快车，公司抓住机遇并购扩张实现屠宰产能快速增加，通过与巴西中部产区养殖户建立深度合作保障了优质的肉牛供应，在2005年获得巴西政府的支持出海进行全球化扩张，我们认为，公司的发展可以分为以下四个阶段：起步期（1953-1967年）：巴西当地牛肉需求井喷，公司屠宰产能加速起步。扩张期（1968-2004年）：70年代巴西进入经济快速发展阶段，JBS在巴西中西部优质产区快速扩张。出海期（2005-2009年）：全球牛肉短缺，JBS开启全球扩张之路。提效期（2010年至今）：JBS通过关闭低效产能、打造高端化多元化品牌矩阵等措施逐步改善盈利水平。
　　JBS何以造就全球肉制品龙头？
　　我们认为，JBS以高品质牛肉供应为基石，通过全球化并购实现规模快速扩张，打造高品质牛肉产品提升其核心竞争力。牛养殖的核心在于与地理气候因素深度绑定的牧草资源和牛种资源，JBS在上游抓住了牛肉养殖的资源优势，同时在销售端做强品牌力，具体来看：1）以高品质牛肉供应为基石。JBS通过“合约+服务”的合作模式绑定上游优质养牛户，构筑了上游优质草饲牛肉供应的核心竞争力；2）全球化并购实现规模快速扩张。JBS把握了全球优质牛肉需求的快速增长期，通过外延扩张实现了屠宰和深加工规模的加速扩张。3）打造高端品牌形象。JBS抓住牛肉高端化的消费趋势，打造高端草饲牛肉品牌矩阵，同时通过家庭场景广告等针对性营销手段，加深消费者对高端草饲牛肉的认知，塑造了高端草饲牛肉的品牌形象。
　　风险提示
　　1、极端天气导致牧草生长受阻；
　　2、牛疫爆发导致牛肉供给减少。