事件描述
　　FY2023Q2（2023/4/1-2023/6/30）实现营收53亿欧元，固定汇率下营收同比基本持平，价格上涨与渠道组合改善驱动毛利率同比+0.6pct至50.9%，归母净利润同比-71.4%至0.84亿欧元。
　　事件评论
　　营收拆分：1）分地区，北美与大中华区仍受到高库存制约销售偏保守，大中华区营收同比+16%，批发与直营渠道均实现双位数增长，零售维度来看大中华区Q1&Q2均实现双位数增长。北美地区受市场高库存影响营收同比-16%。EMEA地区收入略降1%，全价销售趋势显著改善。亚太地区同比+7%，拉丁美洲同比+30%。2）分渠道，市场库存仍较多，零售商采购较为谨慎（尤其美国市场），公司为降低高库存仍维持保守的销售策略，批发收入同比-10%，电商（+14%）与直营（+19%）驱动DTC业务营收同比+16%。3）分品类，鞋/服/配件营收分别同比+1%/-3%/+8%，专业运动产品延续积极势头，服装市场库存持续过剩。
　　库存情况：FY2023Q2库存55.4亿欧元，同比+1%（固定汇率+6%），环比-2%，相较于Q1（同比+25%）大幅改善，年内将继续清理库存。其中Yeezy库存4亿欧元高于22年同期水平，剔除Yeezy影响后库存实际低于FY2023Q1水平，北美地区库存方面有所改善，中国地区Q1批发收入下滑9%而零售双位数增长，Q2零售与批发收入均已实现双位数增长，库存逐步正常化。
　　Yeezy：5月首次销售创造4亿欧元收入，同比22Q2基本持平，8月将销售第二批Yeezy库存，后续销售表现可能影响全年指引。
　　毛利率：FY23Q2毛利率同比+0.6pct至50.9%，若剔除Yeezy业务，毛利率约为48.9%。
　　业绩指引：公司维持Q2业绩预告的全年指引。预计23年固定汇率下营收中单下降，剔除Yeezy与一次性成本后的基本营业利润预计盈亏平衡。考虑Yeezy第一批销售1.5亿欧元营业利润增量、Yeezy潜在注销库存4亿欧元、以及一次性成本2亿欧元，综合预计23年营业利润亏损4.5亿欧元。
　　风险提示
　　1、宏观经济增速下行影响需求风险；
　　2、行业竞争加剧风险；
　　3、库存积压风险