投资要点
　　资金不同导致股票与转债的差异
　　转债与股票本轮的不同步，这与资金有关。转债与股票资金的不同，可以从以下几个方面来观察：
　　1）转债资金相对更集中，股市资金更为分散。
　　2）股市在熊牛转换前期需要更大的聪明资金增量。
　　3）下跌周期，转债往往会超跌，并且更容易负反馈。
　　4）若核心变量预期反转，转债是更偏向于呈现更强的抗跌性。
　　目前转债与股票反映的不同资金态度
　　本轮对于股票资金来说，核心在于内部群体很难形成看多合力。而转债资金则更为简单，但又面临拉至前高后的止盈压力：1)转债本轮增量资金从5月中旬就开始出现，但股市主要是政策底后的几个交易日。2)转债更容易出现止盈盘，股市则反映出预期差。3)股市在每轮熊牛转换时期，净赎回压力均容易出现。4)转债的资金面目前依然好于股市，这来自于债市资金的交易属性。
　　当下对于转债资金来看，此前阶段止盈的力量边际弱化，而股市则受到资金流出的影响，转债的资金面好于股市，这也反映出更好的抗跌性。但这种抗跌性背后依然是高估值，若债市资金面稳定性出问题、或者股市破位，都会打乱转债投资人目前的交易心态。
　　市场策略：调整后，具备更好的交易机会
　　股市依然处于底部波动阶段。对于一些资金占用很大的方向来说，一旦风格开始切换，就会造成市场整体性缺乏资金，进一步导致多数板块下跌，赚钱效应下行，进而造成整体性的压力，这也是本周看到的情况。
　　转债赔率有所抬升，具备阶段性交易机会。本轮转债从高点以来调整了3元。若股市有突破的表现，则转债可能具备5元/或以上的整体性空间，从这个角度来看，转债赔率有所抬升，具备阶段性交易机会。方向上，转债依然需要找寻可能放大弹性方向。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期