策略摘要
　　棉花观点
　　■市场分析
　　国际方面，本周五前市场缺乏消息刺激，美棉价格横盘运行。周五伴随USDA报告的出炉，ICE期棉价格大幅上涨逾2%。8月供需报告显示，由于上调了美棉产区的弃耕率，此次报告大幅下调了美棉产量54.6万吨，下调全球产量至2484.6万吨；并小幅上调了全球消费10.6万吨，最终全球期末库存下调63.5万吨至1994.3万吨。超预期的下调产量无疑提振了市场情绪，后期需要重点关注美棉主产区德州的天气变化情况，以及宏观层面和美元走势的影响。国内方面，本周前期市场缺乏炒作点，在上周小幅回调后，基于新年度棉花短缺与新疆天气的大背景下，依然呈现温和上涨趋势。但本周USDA公布的供需报告使得新年度全球棉花供应预期同步偏紧，或有可能刺激郑棉跟随美棉进一步上涨。后期需持续关注国内外棉区关键生长期的天气和生长情况以及下游需求的变化情况。
　　■策略
　　单边谨慎看多
　　■风险
　　产区天气状态良好
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　本周，各港口纸浆库存182.46吨，较上周下降1.12%，依旧属于高位。近期汇率接近7.26，进口成本继续维持高位。纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。目前各港口纸浆库存依旧处于较高水平；外加国内市场持续偏弱，下游纸场开工率仍然处于低位，对纸浆价格形成有效压制。虽然近期有传言外盘由于部分厂家停机检修价格可能继续上探，不过目前下游订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无明显起色，建议关注实际供需关系对市场的影响。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无
　　白糖观点
　　■市场分析
　　本周郑糖主力换月至01合约，截至8月11日下午收盘环比上涨228元/吨，持仓环比增加约21万手，其中8月9日单日持仓增加超11万手。郑糖这一周的“红火”超出了市场预期，主要原因有以下几点：一是广西集团清库速度加快，截至7月底广西集团库存已然不到90万吨。而截至7月底全国工业库存约为147万吨，同比减少131万吨，按此推算只要8、9两月销量达到过往几年的平均水平，工业库存将会告罄，因此给予了郑糖价格上涨的坚实基础；二是现货坚挺地维持在7000元/吨以上，持续高位的基差结构给予国内库存去化的机会，盘面空单离场注销仓单，同时刺激贸易商补库需求，加上时间进入中秋补库阶段，市场对需求的预期有所提高；三是消息面上的配合，印度宣布限制大米出口引发国际市场担心印度同时会对食糖有所限制，国内则是传出了海关开始限制糖浆预拌粉进口的“消息”，对市场情绪起到了推波助澜的作用。总体而言，目前郑糖同时具备低库存、高基差、消费旺季及进口利润倒挂的特征，基本面的角度上价格坚挺的支撑，容易吸引资金特别是外资的关注，目前对外资来说做多基本面坚挺的郑糖比做多被巴西增产持续压制的原糖性价比更高。下周要注意进口糖陆续到港是否会对盘面造成冲击，但按目前的进港船报来看，8月到港的数量可能不及预期，01合约6700一线的支撑力度依然坚挺，持续留意逢低做多的机会。
　　■策略
　　单边谨慎看多
　　■风险
　　宏观及政策影响