策略摘要
　　沥青供应增长预期较强，8月排产量预计大幅增加（百川口径330.1万吨，环比7月增加54.1万吨）。目前开工率已经有明显回升，如果供应增量完全兑现，而需求端改善幅度不足，则市场将重新面临累库压力。考虑到原油端表现，沥青单边价格存在支撑，但相对原油估值将受到压制，可以持续关注逢高空BU裂解价差的机会。
　　核心观点
　　■市场分析
　　近期沥青盘面呈现震荡下行走势，市场表现相对原油端较弱。
　　国内供给：随着原料通关问题缓解，国内沥青装置开工负荷近期呈现回升态势。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青装置开工率录得49.3%，环比前一周上涨3.76%。未来一周，东北地区的大连锦源计划复产沥青，华北地区的鑫海化工大约8月中旬出成品，预计全国沥青装置开工负荷仍有上涨空间。
　　需求：受到天气与资金状况的制约，近期沥青终端需求整体改善幅度有限。未来一周，华南、东北北部和东部、西南部分地区、甘肃南部等地将有相对明显的降雨天气，预计上述区域沥青需求仍将受到抑制。华东、华中、西北、华北地区降雨减少，有望带动沥青需求稳中增加。投机需求方面，目前南方地区沥青价格已处在阶段性高位，市场投机情绪相对谨慎，但山东、华北地区沥青价格自高位出现回落，市场投机入库需求或继续释放。
　　库存：沥青绝对库存水平仍不高，压力相对有限。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得120.26万吨，环比前一周增加3.39%；与此同时沥青社会库存录得124.15万吨，环比前一周下降2.78%。
　　逻辑：近期油价重心上移，Brent和WTI站上86和82美元/桶，反映宏观面压制边际缓和后，基本面定价逐步占据主导。在欧佩克减产（沙特额外减产）、美国产量恢复缓慢、炼厂需求提升等因素的驱动下，三季度原油市场存在较强的缺口预期，现货市场预计逐步收紧，并对价格形成推涨。在油价中枢抬升、重质原油结构性偏紧的大环境下，沥青成本端支撑有望保持坚挺。就沥青自身基本面而言，目前库存绝对水平不高，市场压力相对有限。但往前看，随着原料矛盾缓解，沥青供应增长预期较强，8月国内排产量预计大幅增加（百川口径330.1万吨，环比7月增加54.1万吨）。开工率已经有明显的回升迹象，如果供应增量完全兑现，而需求端改善动力不足，则市场将重新面临累库压力。考虑到原油端趋势，沥青单边价格存在支撑，但相对原油估值将受到压制，可以持续关注逢高空BU裂解价差的机会。
　　策略
　　单边中性，下方存在成本端支撑；逢高空沥青裂解价差
　　风险
　　BU注册仓单量极低；终端需求改善幅度超预期；原料问题再度发酵；油价重心大幅下移