核心观点
　　近期股市扰动频繁，加上量能不足、主线机会稀缺，市场底还需“多磨”。但政策底已经形成、政策节奏仍有期待，对股市不必悲观，重申8月仍是蓄势阶段。投资者可以优先围绕安全垫做布局，譬如生猪、医药、公用事业等方向。转债方面，投资者将再次面临“Hard模式”，但股市、赎回、估值风险都好于去年年初。操作上：1、短期更偏向于中低价格和中盘转债，风格上略偏防守；2、转债估值与股市表现严重背离，适当减少操作频率；3、着重挖掘低拥挤度板块，譬如汽车、纺服等；4、优质新券需要有合理定位，对爆炒新券敬而远之。
　　股市处于蓄势期判断不改，当下更多围绕安全垫做布局
　　股市仍是缺乏主线性的机会，行业与主题上的“兴奋点”不足，导致大体量资金难以下手。时间上，市场底往往需要“多磨”；但空间上并不担忧。当下股市不悲观的理由：第一、政策底已经形成是大背景；第二、经济数据待改善+少数政策不及预期，反而会推动政策加速落地或力度加码；第三、A股表现相对落后，估值等性价比优势仍明显。展望后市，股市处于蓄势期判断不改，政策节奏仍有期待，力度还需观察。但股市“短期扰动+缺乏主线+资金不足”，预计防守反击策略难有成效，建议投资者更多围绕安全垫布局，譬如调整已深的生猪+医药、红利属性航空等、偏大盘央企。
　　配置上，继续关注政策指引（科技、消费、地产）+业绩驱动+主题行情
　　板块沿三大主线布局：第一、政策指向科技创新+内需消费+地产等方向。1、科技创新，细分氢能源、储能设备等；2、提振消费，重点是是汽车、电子以及公路、航空；3、地产链条等；4、券商，短期或受益于“活跃资本市场”；5、医药板块，短期有“反腐”等政策冲击情绪，但会加速供给侧产能出清，利好中长期。第二、基于经济修复，博弈供求格局与业绩弹性。1、电力，优先布局综合发电；2、白羽鸡、生猪等上游农产品；3、油气等资源股和油运股；4、纺服与造纸等。第三、主题与事件驱动。1、河北、东北等地灾后重建；2、数字经济+AI链条；3、院线、平台。
　　转债再面临“hard模式”，关注中低价格、中盘转债等
　　转债再次面临“股弱、券贵、赎回”的“Hard模式”，但股市环境、赎回风险、估值调整风险均略好于2022年年初。目前维持“仓位中性+择券积极”的建议，但仍需注意个别品种的赎回和信用风险。具体操作上，仍注意四点：第一、短期更偏向于中低价格和中盘转债，择券风格上略偏防守；第二、减少操作频率，转债估值与股市表现严重背离；第三、短期重点关注及挖掘汽车、纺服、农业、电力、机械等低拥挤度板块，提高投入产出比；第四、近期转债新券被频繁爆炒，原则上敬而远之。但毕竟三季度整体供给加速，仍不乏少数定位合理优质新券，介入前提是估值合理。
　　上周有3/9家发布预案/通过股东大会，2/2家拿到证监会批文/过发审委
　　上周共有3个转债预案公布，分别是瑞可达（9.50亿）、航亚科技（5.00亿）、浩瀚深度（5.00亿）；通过股东大会的有9家，分别是泰瑞机器（3.80亿）、松井股份（6.20亿）、致远互联（7.04亿）、玉马遮阳（5.50亿）、汇成股份（12.00亿）、楚天科技（10.00亿）、恒帅股份（4.25亿）、日科化学（7.00亿）、伟时电子（5.90亿）；拿到证监会批文的有2家，是科华数据（14.92亿）、华懋科技（10.50亿）；通过发审委的有2家，是东南网架（20.00亿）、芯能科技（8.80亿）。
　　风险提示：转债供给冲击；债基赎回带来流动性冲击；个券退市或信用风险。