平安观点：
　　对比美国各类机构的投顾业务，国内基金投顾仍在发展初期。分证券公司、基金公司、第三方机构三类机构具体来看：
　　1）证券公司：摩根士丹利等美国大型投行聚焦高净值客户，充分发挥综合金融服务优势，提供五类管理账户解决方案和覆盖证券、地产、保险等多类资产的综合财富管理服务。国内以中金为代表的头部券商也已初步形成覆盖高净值客户、富裕客户和大众客户的财富管理体系，但服务复杂资产配置需求的能力和投顾队伍的建设相对于摩根士丹利仍较弱。
　　2）基金公司：富达基金通过人工与智能、线上与线下并行的方式形成面向全类型客群的投顾服务体系。而国内基金公司目前投资端发展较快，以试点基金公司中业务规模较为领先的南方基金为例，南方基金不断丰富投顾策略、目前自有APP共提供7大主题的21只策略产品，但渠道和服务能力较富达仍有较大距离，多元客户服务体系尚未建成。
　　3）第三方机构：美国领先的全托资管平台LPLFinancial不直接服务于投资者，而是通过六大咨询平台支持独立投顾为全类别投资者提供服务，LPL收取投顾费和交易佣金分成。国内第三方机构也开始尝试TAMP商业模式，以盈米为例，作为基金投顾试点机构，且慢平台引入大V和外部基金公司服务C端投资者；依托自有交易系统，启明和蜂鸟平台为B端金融机构提供交易和投研等服务。但与LPL相比，盈米平台建设时间较短、仍未形成覆盖全类型客户的成熟生态，收入仍依赖基于流量的基金销售费用。
　　试点将转常规，新规将打开基金投顾发展新篇章。国内基金投顾业务试点已超三年，初步形成证券公司、基金公司、第三方机构差异化竞争格局。2023年6月基金投顾新规征求意见稿发布，将推动基金投顾试点转常规。此外，国内资本市场改革提速，个人养老金制度落地、公募基金费率改革启动，投资者基金投顾需求有望释放，基金投顾业务发展空间广阔。
　　投资建议：建议关注业务能力领先、具备试点先发优势的头部机构及其母公司：1）高客基础较好、综合服务能力领先的头部券商中金公司、华泰证券和中信证券；2）旗下基金和资管子公司投资能力更强、品牌优势突出的广发证券、东方证券、兴业证券；3）旗下第三方销售平台客户流量领先、金融科技储备较好的东方财富。
　　风险提示：1）权益市场大幅波动、影响市场交投活跃度和投资收益；2）基金投顾新规等政策落地不及预期；3）宏观经济下行影响市场基本面及货币政策；4）资本市场改革力度不及预期。