核心观点
　　宏观：美国经济软着陆概率加大，中国宏观政策不断，房地产相关政策有所改善，市场宏观看多情绪延续。
　　氧化铝-产业基本面总结：
　　供给：氧化铝产能扩张速度较快，最新开工率为82.98，环比略有下降，考虑到冶炼工艺简单，可随开随停，因此供给弹性较大
　　进口：当前进口处于微幅亏损状态，每吨进口亏149元，较上周有所扩大；6月份已出现净出口信号，后期或以出口为主
　　需求：云南逐渐进入丰水期，电解铝复产加快，对氧化铝需求稳步提升
　　利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨3042元左右，每吨亏损137元，较上周有所收敛；烧碱价格较上周涨50元，涨幅1.5%
　　库存：氧化铝港口库存最新数据为9.3万吨，较上周增加3.2万吨，涨幅52%，绝对值仍处于历史绝对低位
　　从基本面来看，预期短期震荡偏强。库存仍处于历史低位，近期港口库存有所增加，可能和北方自然灾害导致运力不足有关，短期流通偏紧，库存低位，价格支撑较大。随着云南稳步复产，对氧化铝的需求增加，短期价格偏强。中期受限于过剩产能及较大的供给弹性，价格上方空间有限。判断价格在2800-3050元/吨区间运行，建议短期逢低进多，中期逢高进空。
　　电解铝-产业基本面总结：
　　供给：开工率环比上升，处于历史月度高位，中短期云南复产顺利，雨量可观，逐步体现为供应增量
　　进口：最新进口亏损220元/吨，较上周有所收窄，且6月净进口5.64万吨，同比增长3.31%
　　需求：6月中国铝材产量603.08万吨，同比增长13%；铝合金产量126.6万吨，同比增长17.8%，月度产量均处历史于较高位置
　　利润：电解铝冶炼行业今年以来处于盈利状态，目前冶炼成本在17350元附近，利润在1178元附近，较上周略有上升
　　库存：电解铝交易所库存和社会库存均处于历史绝对低位，且较上周略有下降；下游铝棒库存较上周有所上涨
　　从基本面来看，供需双弱，且都具备边际改善条件，缺乏较大矛盾。短期宏观情绪依然存在，且流通偏紧及低库存状态下的价格支撑较强，但消费淡季且政策传导需要时间会对短期价格形成较大压力。判断价格在18200-18700元/吨区间震荡，建议高抛低吸操作。
　　风险点：国内外宏观政策，地缘政治，自然灾害
　　宏观：国外方面，美国各项宏观经济数据增加了其软着陆概率，但本周惠誉将美国长期外币债务评级下调，加之美国利率将会在高位维持一段时间，又增加市场对美国经济及美元的担忧。国内方面，本周公布的7月制造业PMI为49.3，虽仍处于荣枯线以下，但好于市场预期，且环比好转，同时各政府部门相继调整房地产论调，北上广深也积极表态给予响应，预计后续积极政策不断，并向下游传导，市场宏观看多情绪延续。
　　基本面：供给方面，云南复产快速进行，当地加工企业表示目前加工订单增量不佳，考虑到短期受北方自然灾害影响，运力不足，现货流通偏紧，但中期供应压力概率较大。需求方面，国内铝下游加工业PMI连续两月处于荣枯线以上，短期受运力影响，原料供给偏紧，运费增加，但中长期需求好转势头不改。库存上国内社会库存对比上周有所下滑，短期内对价格有较大支撑。基差方面，现货处于微幅贴水状态。
　　总结：国内宏观利多政策不断，市场情绪偏多，加之近期北方自然灾害频发，现货市场运力不足，叠加铝现货社会库存持续处于历史低位，对沪铝价格支撑较大。但考虑到当前处于消费淡季，且宏观政策传导到下游需要一段时间，因此短期基本面并无改善，需求弱势料将维持一段时间，沪铝价格上方空间有限。预计下周沪铝维持震荡，沪铝主力09合约价格区间为18200-18700元/吨，建议波段操作。
　　风险点：地缘政治，自然灾害