市场回顾：随着政策预期逐渐兑现，以及海外加息扰动再起，存量市场下上行节奏放缓、趋于均衡、指数陷入震荡，板块涨多跌少。截至8月4日当周，沪深300涨0.70%、上证50涨0.07%、中证500涨1.41%，中证1000涨1.08%；IF涨0.46%、IH跌0.20%、IC涨1.23%，IM涨0.94%。Shibor隔夜利率下行33个基点，DR007下行17.5个基点，银行间市场利率边际下行。沪深两市资金净流出890.04亿，主板净流出571.86亿，创业板净流出242.18亿，两融余额增加约172.97亿。外资方面，北上资金净流入约124.67亿元。
　　宏观基本面：7月官方PMI数据显示制造业需求、价格、库存均改善，经济周期由主动去库的衰退期逐步转向被动补库的复苏期，大中小企业的结构性问题改善，大企业保持扩张态势、中小企业压力缓解，非制造业需求回归常态化增速，外需出口压力仍存，经济修复主要依靠内生动力，预计在政策刺激下，国内需求有望进一步释放带动经济修复。
　　观点策略：国内方面，7月PMI指数显示制造业环比改善，分项数据显示被动去库周期磨底继续。四部门联合发布会强调宏观政策将持续助力下半年经济稳定向好，政策面继续释放积极信号，下半年经济基本面边际改善的可能性较大。从市场层面来看，在政策预期部分兑现之后市场陷入高位震荡，成交量显示偏存量市场，海外鹰派预期干扰下北上资金流入放缓，叠加下周即将面临重要经济数据的验证、市场情绪或收敛，同时8月下旬业绩预报接近尾声、成长方向催化增多，预计市场风格将逐渐趋于均衡。
　　风险提示：美联储坚持鹰派操作；国内经济继续下行；政策预期落空