供应，云南复产超预期，到7月底省内复产总规模或超100万吨。预计7月国内产量环比增加超20万吨。8月云南预计还有20-50万吨产能待复产。
　　需求，房地产政策加持下预期较好，但开发投资及新屋数据较弱，房地产消费尚无近忧但有远虑；家电板块暂时持稳，四季度面临挑战；新能源车及光伏保持较好增速。整体消费中期预期向好，长线有压力。
　　成本，7月电解铝理论平均完全成本16395元/吨，较上月+139元/吨。8月份成本或稳中有升。
　　综上，美联储跟随经济数据改变不确定性较强。国内政治局会议之后暖风频吹，宏观环境外谨慎内偏暖。基本面云南复产超预期，供应压力不小。消费端，政治局会议出台政策让市场对房地产预期转好，其他板块稳定向好。基本面较前预期改善，我们认为铝价企稳偏强震荡，区间较前或稍有抬升。
　　预计8月沪期铝主体运行区间在17900-18800元/吨，伦铝主体运行区间在2140-2280美元/吨。
　　策略建议：观望
　　风险点：美联储转宽松、云南复产遇阻或再减产