苹果CY2Q23业绩略超市场预期。苹果CY2Q23实现营收同比下降1%，环比下降14%，与公司指引及市场预期大体一致。尽管收入端受到约4个百分点的汇率的负面影响，但是新兴市场增长强劲，服务软件收入创历史记录。CY2Q23的毛利率录得44.5%，位于指引上限，略优于市场预期。这主要得益于苹果的成本下降及控制、服务收入占比提升。苹果主动的费用控制是其营业利润超市场预期的重要动力。
　　苹果CY3Q23收入增速指引略微低于市场一致预期，毛利率和费用控制好于市场预期。苹果预计下个季度的收入同比增速与二季度类似，同比略有下滑。收入预测包括了约2个百分点的汇率的负面影响。其中，三季度iPhone和服务收入同比增速较二季度提升，而Mac和iPad收入则有双位数的同比下滑。苹果下个季度收入端指引略微低于市场同比增速持平的预期。公司指引CY3Q23的毛利率区间为44%-45%，中位数高于市场一致预期，较好的毛利率趋势从二季度向三季度延续。
　　中国市场的iPhone换机率以及可穿戴产品表现优异。以固定汇率来看，苹果二季度的iPhone收入增速同比是录得增长的。在二季度，苹果换机用户数取得历史新高。另外，苹果的全球硬件产品装机量超过20亿台，创下历史新高。在中国地区，二季度收入同比增速为+8%，较一季度的-3%提升明显。其中，中国的iPhone换机用户以及手表等可穿戴产品表现优异。
　　投资建议：虽然消费电子板块的基本面持续疲软，但是下半年边际复苏，以及苹果机产业链更加稳定的表现，依然提供行业Beta机遇。我们推荐有苹果业务增量的标的，包括舜宇光学（2382.HK）、立讯精密（002475.CH）、比亚迪电子（285.HK）。
　　投资风险：智能手机、平板电脑、智能手表、无线耳机等消费电子需求持续走弱。智能手机供应链议价能力减弱，产品价格存在较大压力。行业竞争加剧，拖累产业链利润表现。AI需求波动，影响估值弹性。