展望8月份，锌价料在情绪反复中宽幅震荡。随着国内稳增长政策的密集释放，市场对国内经济复苏的信心有望修复，不过海外衰退预期和基本面偏弱的格局仍未改变，锌价远端来看仍易跌难涨。预计8月锌价波动区间19000-22600元/吨。
　　加息见顶后，风险才刚刚开始。根据过去三十年的历史经验，锌价与联邦利率往往表现为同涨同跌。这是因为利率作为央行逆周期调节的工具，在加息周期的初期往往伴随着经济的过热，因此大宗商品往往会表现为同步上涨；而加息到一定高度时，市场的流动性紧缩效应开始产生负面作用，商品也随之下跌。
　　俄乌仍是关键变量。对于锌基本面来说，18%产量占比的欧洲冶炼产能的复产情况仍是难以绕开的话题。虽然上半年欧洲能源价格大幅回调令部分炼厂存在复产预期，但目前冲突仍悬而未决，能源价格亦可能在未来反复，当前阶段尚不能判断欧洲锌的供需面迎来拐点。自俄乌冲突以来，欧洲天然气市场对供应扰动就高度敏感，而格罗宁根天然气田即将关停和挪威天然气处理设施故障等事件更是为未来增添不确定性。
　　锌矿供应正逐步宽松。随着海外矿山的进一步修复，以及拉美供应扰动的解决，海外矿产正在稳步复苏。从冶炼端来看，今年以来精矿进口量大增，加之国内产量处于季节性高位，原料供应充足，加之当前加工费和二八分成尚可，精炼产量有望维持高位。
　　政策与预期的博弈将成为需求主线。上半年中国经济预期经历了从“强复苏“到”弱复苏“的预期动态调整。年初，随着中国从疫情的快速恢复，市场为后市给予了强烈的信心，随之对于锌的未来展望亦大幅上修。但随着“金三银四”消费旺季落地之后，尤其是地产端的拖累，下游消费整体旺季不旺的格局开始扰动市场信心，弱复苏的态势较为明显。七月下旬中央政治局年中会议表示，当前经济运行面临新的困难挑战，下半年要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。因此，对于下半年来说，政策预期与落地情况将是市场博弈的焦点。