本报告导读：
　　北方港延续去库，降水增加，火电需注意后续水电挤压；国际尿素周环比上涨40美元/吨，国内尿素预计维持高价，无烟块煤或将补涨。
　　摘要：
　　投资建议：重视煤化工品提价带来的化工煤补涨机会，提质增效的央企是年度主线，推荐：1）兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创；2）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源；3）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；4）长协焦煤：淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；5）成长标的：华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源等。
　　北方港延续去库，降水增加，火电需注意后续水电挤压。8月第一周，北方港Q5500平仓849元/吨(-19元)，京唐港主焦煤(山西)2150元/吨(0)，电厂高库存及气温回落导致动力煤价格回落。同期，全球煤价呈现分化，API2(北欧)、API4(南非)、API6(澳洲)、Indo4200(印尼)煤价分别周环比+2(+2%)、+2(+2%)、-3(-2%)、+1(+1%)美元/吨。降雨来袭，7月31日~8月4日秦皇岛港铁路调入量177万吨，周环比-72万吨，雨水影响了铁路发运，而同期港口吞吐227万吨，因此秦皇岛港表现为去库。但展望后市，旺季日耗峰值通常为8月中旬，此后日耗开启回落并于9月中旬步入淡季。叠加三峡水库蓄水量8月5日为257亿方，较2020年仅少9亿方，较21/22年多79/70亿方，上半年弱水电的状况或将扭转，电煤淡季降至叠加水电发力预期提升，需求回落，煤价预计弱稳运行。
　　尿素价格提涨，无烟块煤预计补涨。7月17日，俄罗斯宣布不延长《黑海谷物协议》，而俄罗斯的尿素占全球出口份额14%，而印度7月25日发布新一轮国际尿素采购，受此影响黑海尿素fob吨售价由6月中旬的223美元上涨至7月末的353美元，而8月第一周又涨至393美元。而截至7月中旬中国尿素库存24.4万吨，同比-29万吨。尽管国内尿素农业需求进入淡季，但出口预期提升下，有望保持高价。山西兰花尿素(小颗粒)8月4日售价2370元/吨，单月上涨350元。伴随价格提升，国内尿素开工率有望增加，而晋城沁水中块(Q7000)8月4日价格为1390元/吨，较7月仅上涨50元。我们判断上半年煤价下跌尿素工厂预计降低化工煤整体库存，在价格上涨开工率提升后，补库需求增加，无烟块煤价格有望补涨。
　　行业回顾：1）截至2023年8月4日，秦皇岛港库存为530.0万吨（-8.3%）。京唐港主焦煤库提价2150元/吨（0.0%），港口一级焦2287元/吨（4.6%），炼焦煤库存三港合计173.1万吨（-5.8%），200万吨以上的焦企开工率为81.2%（0.50PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨（0.7%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低6元/吨；澳洲焦煤到岸价258美元/吨，较上周上涨10美元/吨（4.0%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本高33元/吨。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。