宏观调控预期加强，看好双焦表现。焦煤方面：本周炼焦煤市场偏稳运行，8月4日京唐港主焦煤库提价2150元/吨，周环比持平。产地方面，近期降雨增多，且搬迁工作面的煤矿较多，供应有所收紧。下游拉运积极，出货顺畅，矿端库存延续去化，已降至近一年来最低水平。下游方面，焦炭第四轮提涨全面落地，市场情绪继续提振。唐山地区环保影响减退，铁水产量回升，焦化负厂荷提升，刚需采购延续，原料煤或延续涨势。焦炭方面：本周第四轮提涨落地，干熄焦、湿熄焦分别累计上调340、300元/吨。供应端，焦企利润持续修复，部分已经转亏为盈，前期因亏损限产的焦企开始小幅提产，行业整体开工率环比上行。下游方面，钢铁平控政策尚未落地，本周铁水日均产量环比增加0.3万吨，维持高位运行。贸易商及钢厂提货数量增多，焦企焦炭库存持续下降，预计短期焦炭价格稳中偏强。展望后市，我们看好宏观预期改善下的双焦价格弹性：1）焦煤供给或处于阶段性瓶颈：焦煤资源具有稀缺性，国内产量稳定，而进口主要来自蒙古、澳大利亚，但今年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后续再有增长恐乏力；2）焦炭供给格局持续优化：受环保政策影响，全国最大的焦炭产地山西将在今年底前全面关停退出炭化室高度4.3米焦炉，焦化行业格局改善；3）宏观预期改善：本周四场部委会议连续召开，延续政治局会议的基调，宽松预期进一步强化。随着“认房不认贷”、“限购限售放宽”等房地产政策逐步落地，双焦需求或将迎来平稳回升。
　　动力煤长协价格上涨，现货价格高位震荡。本周秦皇岛动力煤价格高位震荡，但受益7月煤价反弹，长协价格报704元/吨，环比上涨3元/吨。本周全国大范围降雨较多，多地气温下降，电厂日耗有所回落，下游维持对长协的刚需拉运。供应端，近日少数煤矿因安全防汛等影响停产减产，但拉运车辆减少，煤矿出货一般，矿端库存承压，产地价格有所下调，预计旺季结束后价格或有回落压力，但未来仍将维持高位震荡：1）今年夏季炎热程度及持续性都超历年，水电出力同比下降，预计今年迎峰度夏期间电力耗煤需求仍有较大增长空间；2）产地价格较为坚挺，发运仍然倒挂，港口库存有望继续去化；3）安监升级之后供给端弹性较弱；4）中央政策定调积极，宏观环境预期改善，经济修复有望加速耗煤需求释放。
　　本周数据回顾：本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛Q5500平仓价839元/吨（-2.2%）,京唐港主焦煤库提价2150元/吨（0.00%），国内主要港口冶金焦平仓价2201元/吨(+4.76%)；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量49.4万吨(+6.47%)；港口吞吐量44.4万吨(-8.26%),产量200万吨以上的焦企开工率为81.2% (+0.5PCT)；3）库存分析：秦皇岛库存530万吨(-8.30%),炼焦煤库存六港合计173.1万吨(-6.84%)；4）国际煤炭市场IPE鹿特丹煤炭价为108美元/吨(-2.70%)；澳大利亚峰景焦煤到岸价257.5美元/吨(+4.04%),动力煤内外价差收窄26.95元/吨，主焦煤内外价差收窄86.53元/吨。
　　投资建议：持续看好煤炭板块旺季反弹，建议关注，1）短期弹性。随着未来国内经济复苏，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹的空间，代表的为焦煤和非电用煤。建议关注：潞安环能、兰花科创、山煤国际；2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间。建议关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；3）长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性。建议关注：广汇能源、华阳股份、盘江股份、昊华能源。
　　风险提示：国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累煤化工产品价格。