核心观点
　　近日，国家发改委、财政部、能源局联合发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》，对已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量核发绿证，实现绿证核发全覆盖。绿证目前采用市场定价的方式，价格由供需决定。目前，风电、光伏的无补贴绿证的交易价格集中在30~50元/张，2023年1~7月绿证的平均交易价格为42.4元/张，对应度电收益4.24分。我们认为本次绿证全面放开会带来供给增量，价格可能面临短期下跌冲击，后续需求侧配套政策有望出台，帮助绿证价格维持相对稳定。长期来看，绿证有望与碳排放权交易、CCER等接轨，成为我国碳交易体系统筹设计中的重要一环。
　　行业动态信息
　　行情回顾：7月31日-8月4日电力板块（882528.WI）上涨1.54%，沪深300指数上涨0.06%。电力板块跑赢大盘0.85个百分点。2022年初至今电力板块上涨7.01个百分点，沪深300指数同期上涨7.01%。分子板块看7月31日-8月4日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为1.49%、0.55%、-0.82%。
　　动力煤现货价格环比下降2.21%，同比下降30.37%
　　8月4日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为839元/吨，环比下降2.21%，同比下降30.37%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤8月4日价格为923元/吨，环比上升0.22%，同比下降19.95%。
　　秦港库存环比减少7.34%，同比减少3.81%
　　煤炭库存方面，截至8月3日，秦港库存530万吨，环比减少42万吨，降幅7.34%，同比减少21万吨，降幅3.81%。而广州港8月3日库存为299.3万吨，环比增加0.6万吨，增幅0.2%，同比增加81.9万吨，增幅37.67%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。