核心观点
　　8月3日晚，公司发布盈喜公告，2023年H1预计实现溢利净额9000万-9500万元，同比增加68%-77%；预计经调整溢利净额同比增加55%-65%，门店经营实现快速复苏，业绩预告略超我们此前预期。展望下半年，公司作为中医医疗服务龙头，门店经营有望保持良好经营趋势，叠加各地扩张计划的稳步推进，公司业绩有望回归快速增长轨道。
　　事件
　　公司发布2023年中期盈喜公告
　　8月3日晚，公司发布2023年中期盈喜公告，2023年H1预计实现溢利净额9000万-9500万元，同比增加68%-77%；预计经调整溢利净额同比增加55%-65%；门店经营实现快速复苏，业绩预告略超我们此前预期。
　　简评
　　利润端实现高速增长，业绩预告略超此前预期
　　预计公司2023年H1预计实现溢利净额9000万-9500万元，同比增加68%-77%，利润端实现高速增长主要由于：1）线上平台医生数量稳步增长；2）线下门店及覆盖区域实现稳步扩张。从主业利润来看，预计经调整溢利净额同比增加55%-65%，上半年门店经营实现了快速复苏，主要由于：1）公司存量门店实现较好增长，同时持续进行线下+线下的业务扩张，经营趋势稳步增长，规模效益逐渐显现；2）去年同期基数较低。
　　全国扩张计划稳步推进，业绩有望回归快速增长轨道
　　自2010年成立以来，公司首先聚焦壁垒高、难度大的一线城市，在近年来通过并购及自建已在16个地区拥有56家医疗机构，实现了跨城市的高速扩张，过半数医疗机构集中在北上广深地区；截止7月，今年公司已经实现昆山明泰、无锡李同丰、武汉分院、佛山禅城分院、宝中堂崂山、宝中堂峨山等6家新增门店的扩张，全年有望维持高速扩张节奏，我们看好新增门店对公司业绩产生的增量贡献。展望下半年，公司作为中医医疗服务龙头，门店经营有望保持良好经营趋势，叠加各地扩张计划的稳步推进，公司业绩有望回归快速增长轨道。
　　全面加强精细化管理，门店管理效率及服务质量有望进一步提升
　　公司秉承“良心医放心药”的堂训，全面加强精细化管理，在“良心医”方面，公司积极与大型公立医疗机构开展医联体合作，聚焦患者运营工作、实行医师收入市场化，增加医师服务收入，借此吸引了大量优质医师资源与公司进行深度绑定及合作，提升医师粘性、实现共赢。在“放心药”方面，公司始终坚持使用道地药材，严格甄选符合国家规定及疗效显著的中药原材料，目前已经建立了垂直整合的供应链体系和标准化的药材采购制度流程，通过云HIS赋能供应链管理体系，实现供应商网络和多元化库存的整合，确保药材产品的高质量及配送的高效。
　　长期来看，随着公司持续增强医师资源储备，不断提高获客能力及用户粘性，积极优化收入结构，逐步提升客单价，并通过云HIS系统赋能的数字化的标准运营体系，加强内部精细化管理，不断向连锁化、规模化迈进，预计公司门店管理效率及服务质量有望进一步提升。
　　盈利预测及投资评级
　　我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为21.64亿元、28.63亿元和37.62亿元，归母净利润分别为2.43亿元、3.34亿元、4.54亿元，折合EPS（摊薄）分别为1.01元/股、1.39元/股和1.89元/股，同比增长分别为32.4%、37.5%、36.1%，对应PE分别为44.3x、32.2x及23.7x，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1、政策变化风险：公司的主营业务所属较为新颖的医疗服务范围，必须遵守国家的各项法律法规，若国家政策发生变化，将会对公司日常业务的运营等产生影响进而影响公司整体业绩；2、人才短缺风险：公司提供的医疗问诊服务需要相当大体量的专业医务人员，若该类专业医务人才短缺会对公司业绩造成影响；3、公司门店扩张不达预期风险：公司目前正在推进全国门店扩张计划，若扩张计划受到影响，将会对公司业绩产生影响；4、行业竞争加剧风险：目前中医问诊服务刚刚兴起，日后行内可能会出现更多同类型的医疗服务机构，加剧行业竞争风险。