投资建议
　　2023年7月，中证军工下跌4.4%，跑输上证综指7.2ppt；跑输沪深300指数8.9ppt；跑输创业板指5.4ppt。我们认为市场的预期近期有所变化；2Q23机构持仓回升，可以认为是机构在底部进行了布局；6月中旬板块出现一波快速反弹，但进入7月以来，出于人事变动等原因，订单节奏和市场情绪受到影响，板块出现回调。我们认为：1）拉长时间看，军工正处于“十四五”上半场和新一轮行情的过渡阶段，随着中期调整接近尾声，新一轮采购周期即将开始，当前时点布局性价比高。2）当前市场关注度：中调>人事>中报，8月中报季来临但悲观预期或已反映，中调是决定未来装备采购的关键，方向比节奏更加重要。
　　理由
　　7月板块经历深度回调；持续关注中报及中期调整进展。7月的四周，中证军工指数涨跌幅及行业排名分别是-2.29%（27/30）、-0.36%（27/30）、-2.76%（25/30）、+0.47%（26/30），板块在6月反弹后回调。复盘年初以来板块表现，受“十四五”中期调整和人事变动等因素影响，行业增速短暂放缓，市场情绪受到压制。产业链中上游需求较弱，且已经反映在1Q23业绩端。我们认为，订单落地预期渐强，板块将逐渐迎来反弹，市场关注度也将相应有所恢复。当前板块估值和市场情绪仍处于较低位置，机构资金在经历4Q22和1Q23的持续流出后，2Q23有所回升，有望在3Q23继续回升，推动板块上涨。
　　2Q23机构关注度回升；加仓白马龙头回归主线投资。1）2Q23主动型公募基金超配军工幅度环比提升0.18ppt至1.19ppt，超配幅度在中信一级行业排名8/30；2）主动型公募基金连续12个季度超配军工；军工2Q23增配幅度0.18ppt，增配幅度行业排名9/30，反映出市场对板块关注度的回升；3）2Q23前十大重仓股变化较大，白马龙头在1Q23经历基金减仓后，2Q23普遍被加仓，行业逐渐回归主线投资逻辑；4）不同于1Q23加仓无人机、航天等板块，2Q23锻造与成型、新材料等板块关注度提高，反映出机构在细分领域的选择倾向。
　　国企改革加快推进；继续提振板块信心。1）7月19日，中直股份公告拟发行股份向中航科工及航空工业集团购买其累计持有的昌飞集团100%、哈飞集团100%股权。交易完成后，昌飞集团、哈飞集团将成为公司全资控股子公司。此外，公司将募资不超过30亿元用于新型直升机与无人机研发能力建设、航空综合维修能力提升与产业化、直升机产能提升等。2）7月26日，中航电测公告拟向航空工业集团发行股份购买其持有的航空工业成飞100%股权。此外，航空工业成飞将持有的中无人机16.41%股权无偿划转至航空工业集团，航空工业集团直接持股比例增至16.60%，间接持股比例仍为53.85%。我们认为，行业国企改革加快推进，或将提振板块信心。
　　建议关注
　　建议关注四个方向的投资机会：
　　1）龙头引领：中航沈飞、航发动力、中航高科、中航重机、中国船舶等；
　　2）制导装备：新雷能、菲利华、智明达、高华科技、北方导航、盟升电子；
　　3）新域新质：华秦科技、铂力特、航天南湖、芯动联科、上海瀚讯等；
　　4）国企改革：中航电子、国博电子、航发控制、国睿科技、钢研高纳等。
　　风险提示：产能扩充不及预期、产品交付不确定性、行业政策发生变化等。