上周（7.31-8.4)股指高开，上证指数上涨0.37%，收报3288.0点，深证成指上涨1.24%，收报11238.06点，中小100上涨1.45%，创业板指上涨1.97%；行业板块方面，计算机、非银金融、传媒涨幅居前；主题概念方面，炒股软件指数、连板指数、金融科技指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9559.85亿，沪深两市成交额较前一周上升15.81%，其中沪市上升26.01%，深市上升8.16%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.07%，中证500上涨1.41%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1802，涨幅为0.22%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨2.52%，COMEX黄金上涨0.91%，南华铁矿石指数下跌2.50%，DCE焦煤下跌1.38%。
　　市场震荡上行，逢低积极配置。近期在海外上市的中国资产表现强劲，纳斯达克中国金龙指数、恒生科技指数率先进入技术性牛市，后续A股市场存在较强补涨动力，短期操作可更为乐观。与2022年4月底、10月底的急促反弹不同，预计本轮A股指数上涨的斜率更加缓和：（1）从估值来看，A股虽然处于低估位置，但并不是极度低估的位置，目前万得全A指数市净率估值为1.69倍，处于近十年的历史后32.35%分位，低于近十年约67.65%时期，目前A股估值并非极度低估，市场向上也不可能一蹴而就；（2）从情绪来看，目前A股及港股市场均未出现恐慌迹象，恒指波幅（VHSI）仅25.05点，明显低于情绪性恐慌点位（40点），市场情绪及指数涨跌均相对温和；（3）从业绩来看，近期政治局会议虽然释放了政策利好、基本奠定了政策底。但今年总的政策基调是托而不举、不搞强刺激，在5%的预期GDP增速目标下，中国经济仍是弱复苏，这决定了上市公司业绩修复速度和A股指数反弹斜率都会相对缓和，后面A股指数大概率是震荡上行、进三退一的走势。海外方面，全球评级巨头惠誉宣布将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，一度造成资本市场短期扰动。但与2011年标准普尔全球下调美国主权债务评级不同，本次欧美国家暂未出现明显债务风险暴露，叠加美国经济数据持续超预期，预计该事件对全球资本市场扰动将很快消失。美国7月非农就业人数增加18.7万人，为2020年12月以来最小增幅，预估为增加20万人，前值为增加20.9万人。美国7月失业率为3.5%，预期为3.60%，前值为3.60%。总体来看，美国7月非农数据低于市场预期，降低了后续美联储加息预期。根据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为81.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为18.5%；到11月维持利率不变的概率为65.3%，累计加息25个基点的概率为31.0%，累计加息50个基点的概率为3.7%。考虑到美联储加息临近尾声、全球流动性迎来拐点，预计外资将是近期A股市场的重要增量资金，外资风格将强于机构风格、机构风格将强于游资风格，重点关注消费、医药、新能源板块的优质标的。
　　投资建议：目前A股估值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。当下A股市场大概率继续向上选择方向，市场将呈现趋势性上涨行情，短期操作可更为乐观。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会：（1）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块；（2）周期反转板块。例如具备周期反转预期的存储芯片、面板、养殖板块（鸡、猪）、造船板块；（3）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（4）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。
　　风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。