核心观点
　　1）暑运7月全国铁路旅客量较2019年同期增长14.0%，日均开行列车较2019年同期增长14.2%。
　　2）暑运7月长三角铁路发送旅客量超8100万人次，较2019年同比增长超18%。
　　3）暑运7月广铁集团发送旅客量较2019年同比增长超12.3%，日均开行列车2667列，较2019年增长7.9%。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（7月31日-8月5日）交运板块整体较为稳定。本周铁路板块下跌2.33%，公路板块下跌1.12%。
　　铁路：暑运7月全国铁路旅客量较2019年同期增长14.0%
　　暑运7月全国铁路旅客量较2019年同期增长14.0%，日均开行列车较2019年同期增长14.2%。7月1日-31日全国铁路旅客发送共完成4.06亿人次，较2019年7月3.56亿人次增长14.0%；日均开行旅客列车10169列，较2019年同期增长14.2%。为满足旅客出行需求，铁路部门灵活增开旅客列车，通过动车组重联运行、普速旅客列车加挂车厢等方式，有效增加京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等热门地区和杭州、西安等主要旅游城市间的运力投放。新成昆铁路、京唐城际铁路、兴泉铁路、渝厦高铁长沙至益阳段、银兰高铁等新线迎来暑运“首秀”，客流持续走高，极大便利了沿线旅客出行。广深港高铁有序增开跨境列车，发送跨境旅客219万人次，有效促进了内地和香港人员往来。
　　暑运7月长三角铁路发送旅客量超8100万人次，较2019年同比增长超18%。7月1日-31日，长三角铁路发送旅客超8100万人次，较2019年同期多发送旅客近1240万人次，同比增幅超18%，日均发送旅客超260万人次。暑运31天来，长三角铁路发送直通旅客超1900万人次，发送管内旅客超6200万人次，单日发送旅客240万人次以上的有23天、260万人次以上的有16天。其中7月1日发送旅客297.6万人次，为今年暑运以来单日客发量最高。暑运31天来，已累计增开旅客列车941列，安排动车组列车重联3180列，加挂车辆3049辆。
　　暑运7月广铁集团发送旅客量较2019年同比增长超12.3%。7月1日-31日，广铁共计发送旅客5862.9万人次，较2022年增加2246.4万人次，增长62.1%；较2019年增加644万人次，恢复到2019年的112.3%。其中7月8-10日、15-16日、22日，这6天日均发送旅客超210万人次，最高峰出现在7月8日，当日发送旅客221.6万人次。暑运7月，广铁集团日均开行列车2667列，同比增加174列，增长15%，较2019年增加195列，增长7.9%。其中日均开行动车组列车2320列，同比增加327列，增长16.4%。开行列车主要为珠三角前往湖南、湖北、四川、贵州、重庆、潮州、汕头等热门地区。
　　维持京沪高铁“买入”评级。1）京沪高铁3月13日起重新纳入港股通，带来增量资金变化。3月3日，港交所、深交所、上交所同时宣布沪深港通扩容，成份股覆盖将由大、中盘股票进一步拓展至中、小盘股票，成份股数量大幅提高，于2023年3月13日起生效，其中包括京沪高铁。2）疫后客流显著恢复。2023年3月全国铁路发送旅客同比增长176.4%。3）京沪本线最高票价上涨20%，中长期高铁票价仍具备提升空间，京沪线高铁公布票价仅为航空经济舱全价票的3折水平（2017年为4折水平）；4）京福安徽产能爬坡速度有望提升，路网协同效应持续释放。同时，建议关注广深铁路、大秦铁路等。
　　高速公路：7月全国整车货运流量较2019年日均值增长4.45%。6月全国高速公路交通量同比增长约13%，环比5月微降约4%；其中客车同比增长20%，环比5月下降7%；货车同比增长2%，环比5月上升2%。维持皖通高速“买入”评级。
　　风险分析
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。
　　其他运输方式的竞争风险
　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。
　　清算政策调整的风险
　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁