核心观点
　　继2020Q4-2021Q1上一轮历史高点以来，光伏玻璃价格已经在底部持续超过9个季度，当前光伏玻璃正处于周期低点，在运产能紧平衡。短期来看，Q3开始组件排产快速上行，光伏玻璃供需比已经接近100%，行业库存天数也逐步下降，预计Q3光伏玻璃涨价概率较大，部分厂商已经在8月初上调报价0.5元/平方米。长期来看，我们预计光伏玻璃行业供需将维持动态平衡，单平净利相对稳定，考虑当前光伏玻璃听证会风险预警管理趋严，预计光伏玻璃行业未来将出现分化，行业龙头集中度将进一步提升。
　　行业动态信息
　　当前光伏玻璃行业已经来到周期底部。继2020Q4-2021Q1上一轮历史高点以来，光伏玻璃价格已经在周期底部持续了超过9个季度，根据我们的测算结果，光伏玻璃行业平均单平毛利在3-4元/平来回震荡，行业龙头单平净利则在2-3元/平波动。
　　在运产能紧平衡，Q3组件排产上行预计光伏玻璃阶段性价格上涨的概率较大。截止7月28日，光伏玻璃行业在运产能达到90730t/d，按照6.5GW/1000t/d单耗，对应光伏玻璃月产能约为49.1GW，而参考PVinfolink数据，8月组件排产预计将来到48.8GW，与当前光伏玻璃在运产能已经非常接近，因此预计Q3光伏玻璃涨价概率较大。
　　玻璃库存天数下降，8月初部分厂商已经上调价格0.5元/平方米。7月初以来，光伏玻璃库存天数持续下行，参考此前规律，库存天数下降后光伏玻璃通常会涨价。8月期，个别头部光伏玻璃厂已经上调报价，预计其他厂商后续也将跟随。
　　长期来看，我们预计光伏玻璃行业供需将维持动态平衡，价格在低位震荡，单平净利相对稳定，主要原因：1、考虑当前光伏玻璃在建产能较多（即使只考虑行业龙头），因此预计光伏玻璃涨价周期持续时间、空间有限；2、考虑当前二线玻璃厂投资回收期已经来到7年左右，预计光伏玻璃新产产能点火速度也将放慢，因此预计降价空间也比较有限。
　　考虑当前光伏玻璃听证会风险预警管理趋严，预计光伏玻璃行业未来将出现分化——行业一线企业由于产品质量、成本更优，现金流储备更为充足，在获取新产能指标及扩产时时更具优势，而二线及长尾企业则相反，由此我们判断未来光伏玻璃行业格局将向头部厂商集中，福莱特、信义光能集中受益。
　　投资建议：我们判断光伏玻璃行业将长期处于动态平衡状态，单平净利预计维持稳定，但需求将跟随光伏行业同步增长，量增利稳，是典型的光伏行业β，建议关注福莱特。
　　风险提示：1、行业竞争加剧。根据全国各省工信部参加光伏玻璃听证会的项目统计，目前国内在建、待建的光伏玻璃产能较多，若规划产能在某一时间点集中点火，短期玻璃环节可能出现价格战的风险；2、原材料成本上涨。光伏玻璃主要原材料包括纯碱、石英砂、天然气，若以上产品价格快速上涨，光伏玻璃毛利率可能缩窄；3、光伏行业需求不及预期。我们基于未来几年光伏行业需求维持20%-30%的增速对公司出货量进行预测，若光伏行业需求不及预期，则公司玻璃出货量也有可能低于我们的预测值