主要市场及行业指数表现
　　过去一个月，国内主要市场指数涨跌不一，上证50、沪深300、中证500分别上涨6.47%、4.48%、1.49%，中证1000、国证2000分别下跌-1.31%、-1.74%。行业指数上涨偏多，在中信一级行业中有22个行业上涨，非银行金融、房地产、建材、综合金融、银行等行业指数涨幅靠前，其中非银行金融行业指数涨幅最大，月涨幅达14.69%。计算机、传媒、通信的行业指数涨跌幅靠后，月涨跌幅分别为-6.07%、-6.76%、-6.90%。
　　当期行业推荐
　　根据超预期增强行业轮动策略，我们给出八月的行业推荐分别为传媒、非银行金融、通信、家电和商贸零售。策略将7月配置的机械、交通运输和计算机行业切换到了通信、家电和商贸零售行业，其他配置行业保持不变。本月行业选择在成长和消费方向均衡配置。在消费类行业方面，家电行业出现一轮盈利改善，而商贸零售行业受政策推动出现明显的超预期行情。成长类行业方面，在MR与AI的科技热潮下，AI大模型进一步落地，传媒与通信行业有望持续获利。此外，非银行金融继续受投资者对政策超预期落地的影响，领涨各行业。
　　盈利因子维持多头超额收益
　　我们对六个大类因子在行业配置表现进行跟踪。7月，IC均值方面以及多空收益方面，各因子表现均一般；因子多头超额收益方面，即因子多头相较于中信一级等权配置的超额收益，上月盈利因子表现较优，超额收益达到1.55%。
　　7月超预期增强行业轮动策略输行业等权基准，策略收益率为0.40%，行业等权基准收益率为3.61%，策略7月的超额收益率为-3.18%。我们从超预期增强模型的细分因子拆解来看，估值动量因子、分析师预期与超预期因子的排名都发生了较大的变动，本期商贸零售、通信与家电行业的分析师预期因子上调，超预期因子也有明显的改善，取代了上月推荐行业中的机械、交通运输和计算机行业。
　　而我们原先构建的景气度估值行业轮动策略，给出的7月行业推荐为非银行金融、家电、房地产、通信和国防军工。两个策略推荐行业的差异度主要源于超预期因子和分析师预期因子。国防军工与房地产行业在分析师预期与超预期因子层面均表现较差一些，所以未入选超预期增强行业轮动策略推荐中，而是传媒和商贸零售行业入选了超预期增强行业轮动策略。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险