事件：
　　公司2023年8月3日发布2023上半年业绩报告，23H1公司实现营业收入36.7亿美元，内生同比+14.0%；正常化EBITDA11.7亿美元，内生同比+10.7%，正常化归母净利润5.8亿美元，同比+0.7%。23Q2实现营业收入19.6亿美元，同比+7.9%；正常化EBITDA5.9亿美元，同比+4.2%，正常化归母净利润2.8亿美元，同比+3.0%。
　　点评：
　　亚太西部表现优于东部，中国和印度市场拉动整体销量和均价上升。23H1亚太地区西/东部营收同比+16.6%/+1.9%，销量同比+10.2%/+3.0%，均价同比+5.8%/-1.1%。亚太地区东部Q2业绩出现明显下滑，营收/销量/均价同比-7.1%/-2.4%/-4.8%，主要系韩国地区受去年同期高基数和消费税上调的影响。中国和印度市场复苏势头强劲，拉动公司23H1整体销量同比+9.4%至494.6万千升，均价内生同比+4.2%至741.3美元/千升。
　　Q2中国市场恢复强劲，高端及超高端收入增速均快于20%。中国市场在全渠道和各级城市的销量都持续复苏，23H1公司在中国市场的营收同比+15.4%，销量/均价分别同比+9.4%/+5.5%；23Q2营收同比+19.6%，销量/均价分别同比+11.0%/+7.7%。产品结构持续优化升级，Q2高端及以上销量同比增长约25%，其中百威品牌营收增速逾20%，百威金尊、黑金及超高端产品销量都实现两位数增长。
　　吨成本压力环比改善，净利率受所得税影响而出现短期下滑。包材价格回落逐渐显现在报表端，大麦等原料价格仍居高位，23Q2吨成本内生同比+2.2%，增速环比降低，吨成本压力有所缓解。23Q2内生毛利率提升1.3pct至51.6%。23H1销售/管理费用率降低0.02pct/0.01pct，保持相对稳定；由于去年同期解除了印度潜在税务风险，23H1所得税率同比提升11.3pcts至32.2%，导致净利率同比降低2.5pcts至16.1%。
　　投资建议：亚太西部啤酒消费市场强势复苏，公司作为行业龙头稳步推进高端化，预计公司2023-2025年归母净利润为11.26/13.29/15.47亿美元，2023-2025年EPS为0.09/0.10/0.12美元，对应PE为27/23/19倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期，行业竞争加剧，雨水天气影响销量。