工业金属：LME铜价本周8592美元/吨，周上涨2%，国内铜现货价68935元/吨，周上涨0.4%。铜现货加工费92.9美元/吨，周下跌1.5%。LME铜库存6.44万吨，较上周累库7.5%，上期所阴极铜库存6.13万吨，本周较上周大幅去库21.3%。本周铜价小幅回暖，宏观方面美联储如预期加息25bp至联邦基金利率区间5.25-5.5%，从CME“美联储观察”来看，市场预期9月美联储不进一步加息的概率为80%，同时不排除年美联储再加一次息的可能性。美国最新公布的PCE物价指数来看，同比增速为3%，和市场预期一致，核心PCE指数增速4.1%，低于市场预期，可以看出美联储的通胀水平正如预期缓慢回落，美国加息的力度有望边际继续放缓，对铜价的上行有较好支撑。从供需基本情况来看，整体供需相对平衡，库存方面LME持续维持低位，上期所阴极铜库存本周去库力度较强。现货冶炼TC加工费本周虽有所回落但仍处于相对较高位置，下游需求目前仍处于季节性淡季，房地产竣工端数据年内有望继续保持同比相对较高水平，本周住建部指出要大力支持刚性和改善性住房需求、进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，此举有望带动铜下游需求的回暖，我们预计铜价将震荡走强，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价18350元/吨，周上涨0.2%，成本端氧化铝价格本周微涨，预焙阳极价格保持不变。本周铝价延续区间震荡行情，国内电解铝社会库存本周再次去库，上海有色电解铝社会库存53.6万吨，周去库3.2%，目前西南地区电解铝开工率有所恢复，供给端铝锭供应有望恢复。下游需求中汽车用铝有望在年内保持正增长，同时光伏用铝边框等铝的需求增量将继续拉动铝的下游应用不断扩大，国家对于城中村改造政策的推进也将带动门窗用铝合金的需求回暖。经测算后的电解铝吨铝毛利润小幅回落但仍保持在相对较高的水平。建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。
　　能源金属：本周锂精矿价格3350美元/吨，周继续回落1.2%，电池级碳酸锂28.25万元/吨，工业级碳酸锂价格26.5万元/吨，氢氧化锂价格26.5万元/吨。本周进口锂精矿价格进一步回落，锂盐价格同步跟随回落。碳酸锂期货上市后，本周价格普遍在22-23万元/吨波动，市场对碳酸锂期货看空情绪仍较浓。我们预计随着国内盐湖和海外锂矿的扩产，年内锂矿供应将相对充足，近期锂精矿价格的逐步下调也反映了这一情况，需求端国内新能源车补贴有望在政策支持下延期和优化，锂价在此供需格局下可能进一步回落。我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。
　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格46.7万元/吨，周上涨2.6%，钕铁硼价格220元/千克，周持平。本周稀土磁材价格小幅回暖，供给端缅甸运输受到一定的影响，需求端仍处于季节性淡季中，预计稀土价格仍将偏弱运行，静待下半年稀土指标发放。钴价、镍价本周小幅下调，整体下游实际需求仍相对偏弱，同时供给端又有较多新增量。我们建议继续逢低关注中国稀土、广晟有色，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。
　　贵金属：本周黄金价455.68元/克，周小幅回落0.6%。银价5771元/千克，周下跌1.8%。本周贵金属价格小幅回落，受美国如期加息25bp影响，目前美国联邦基金目标利率区间为5.25-5.5%，市场预期9月维持当前利率区间不进一步加息的可能性为80%左右，随着CPI数据的逐步回落，PCE通胀指标也有所回落，美国加息的进程有望进一步放缓直至停止，黄金价格在震荡后上行的概率仍较高。我们建议逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。
　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、中国稀土、云南锗业、中金黄金、山东黄金等。
　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。