首予“买入”，目标价为4.22港元。我们预计公司2023-2025年净利润分别为人民币1,014/1,311/1,624百万元。我们的目标价对应12.0倍/ 9.3倍/ 7.5倍的2023-2025年市盈率和1.5倍的2023年市净率。
　　宏信建发(“公司”)是中国领先设备运营服务商，具备强大的综合设备供应及服务能力。公司是中国最大的设备运营服务提供商。公司凭借其强大的设备运营服务能力，可以提供覆盖项目全周期的全方位、多功能服务。公司的业务包括（i）经营租赁服务、（ii）工程技术服务；及（iii）平台及其他服务。
　　设备运营行业成长空间广阔，行业长期保持快速增长。我们认为工程设备租赁行业将持续增长，主要基于1）下游对各类工程设备的持续需求；以及2）新型设备及运营服务对传统模式的替代。根据弗若斯特沙利文，中国设备运营服务的市场规模2022年约为人民币9,354亿元，预计中国设备运营服务的市场规模于2024年将增加至人民币15,932亿元，复合年增长率为10.3%。
　　下游行业较为分散，受地产行业影响较小。设备运营行业的主要下游包括制造业、基建、地产等多个行业。中国制造业的长足发展，是公司设备运营服务的最大需求来源，且我们认为地产行业对公司的影响较小。在制造业、基建行业需求长期增长的情况下，公司将持续保持快速增长。
　　催化剂：公司可能继续扩大其市场份额、公司运营的设备数量可能持续增加。
　　风险：下游需求衰退风险、市场竞争加剧风险、经营效率下滑风险