观点摘要
　　7月基本面数据偏弱和资金面宽松仍对债市起到主要支撑，主要扰动在于月末政治局会议释放的政策信号好于前期预期，导致债市出现小幅调整：7月14日二季度经济数据不及预期，十年国债收益率由2.65%左右回落至最低2.6%，而在7月24日政治局会议后，十年国债收益率快速回升至2.66%附近，调整幅度约为6bp，至月末也仍保持在该水平附近。
　　8月怎么看？在前期政策预期的扰动消退后，8月应进入观察政策实际落地情况和效果阶段，即观察强预期能否转变为强现实，如果政策的实际落地未能达到前期预期，则前期的调整可能迎来回补。考虑7月市场的积极预期主要来自边际政策优化的提法，整体政策基调其实仍然是温和的，并未提出出台大规模刺激，债市不太可能大幅调整甚至进入走熊拐点，而政策边际优化情况，我们分析认为可能影响有限，短期可能仍难观察到强现实的实现。因此，我们倾向于认为8月长端收益率可能小幅下行，回补前期调整空间，短端存在一定的资金面收敛压力可能小幅上行。
　　套利策略建议关注：
　　期现策略：
　　（1）IRR策略：关注2年国债正套和30年国债反套。
　　（2）基差策略：关注做多2年品种基差。
　　跨期策略：跨期价差可能走阔，空头套保或应尽早移仓。
　　跨品种策略：关注多长端空短端的做平策略。