观点摘要
　　基本面：从供应端来看，UPM乌拉圭项目已投产，首批纸浆已经抵达青岛港，预计在年底前实现满产。三季度仍面临Metsa Group针叶浆80万吨产能升级投放。5月全球生产商针叶浆和阔叶浆库存仍然维持近年高位水平。我国6月份纸浆进口量也维持历年高位水平。截止7月底，主要港口库存环比小幅调降。从需求端来看，6月我国机制纸及纸板产量同比由负转正，国内纸制品需求好于海外市场，7月木浆系纸企产量整体变化不大，开工负荷率下调为主，在涨价函提振下，下游备货积极性提升，造纸及纸制品业存货与产成品存货出现趋势性下降。本月成本端价格小幅走升，纸制品利润修复走势放缓。成本端，8月份外盘智利银星报价较前期提涨10美元/吨。
　　观点：在海外市场持续罢工，供应阶段性收紧的情况下，通过进口成本传导，内盘纸浆震荡区间有所抬升。但在全球新增产能投放的大背景下，海外市场库存持续累积，全球化学浆发运量仍处于高位水平，后续纸浆到港量仍有增加预期。下游需求情况尚未出现明显好转，我国7月制造业PMI指数小幅回升，但仍处于荣枯线下方。当前造纸及纸制品业利润累积同比仍处于震荡修复进程当中，PPI同比进一步走弱，产成品存货仍处于出清阶段，供强需弱格局持续，趋势性上涨动力不足，短期或以新运行区间内震荡往返走势为主。
　　重要变量：减停产增加；投产延迟；汇率变化