工业生产或小幅加快。7月制造业PMI小幅上升0.3个百分点至49.3%（图表1）。今年夏季高温天气多发，全国日调度发电量三创历史新高，最高达301.71亿千瓦时，较去年峰值高出15.11亿千瓦时[1]。去年7月工业增加值环比增长0.33%，基数不高。预计7月工业增加值同比增长4.7%，较6月同比增速4.4%略有加快。
　　消费可能温和回升。7月进入暑期消费旺季，电影票房收入超过2019年同期（图表3），执行航班数量也超过2019年同期（图表4）。预计7月社会消费品零售总额同比增长3.6%，较6月同比增速3.1%回升。
　　投资可能仍然偏弱。7月建筑业PMI回落4.5个百分点至51.2%。其中土木工程建筑业PMI下降10.3个百分点，跌幅较大（图表5）。夏季高温多雨天气可能给基建带来一定扰动。水泥价格持续下跌反映建筑活动可能仍然偏弱（图表6）。但PPI企稳回升可能给名义投资增速带来一定支撑。预计1-7月固定资产投资累计同比增长3.8%，和1-6月累计同比增速3.8%持平。
　　出口可能延续负增长。7月制造业出口订单指数下降0.1个百分点至46.3%，仍然偏弱（图表7）。韩国7月出口跌幅再度扩大，同比下降16.5%（图表8），反映当前全球需求可能仍然偏弱。预计7月中国出口同比下降11%，进口同比下跌5%，贸易顺差752亿美元。
　　CPI可能跌入负区间，PPI跌幅明显收窄。最近一周猪肉价格有所上涨（图表9），但7月以来农产品价格总体下跌（图表10）。预计7月CPI增速转负，同比下跌0.3%。7月制造业PMI出厂价格指数继续回升（图表11），原油、有色等商品价格有所上涨（图表12）。预计7月PPI同比下降4%，跌幅较6月-5.4%收窄。
　　信贷社融仍然偏弱。7月底票据融资利率明显回落（图表13），反映贷款需求仍然偏弱。预计7月新增贷款8000亿元左右，略高于去年6790亿元（去年基数较低）。7月政府债券净融资基本接近零（图表14）。预计7月新增社融1万亿元，高于去年同期7785万亿元（去年基数较低）；存量社融同比增长9%，持平于6月；M2同比增长11.1%，略低于6月增速11.3%。
　　风险提示：房地产需求低迷，外需下滑。