报告要点
　　股指期货：国常会重申逆周期政策。
　　国债期货：债市谨慎偏空。
　　股指期权：动量延续。
　　 股指期货：国常会重申逆周期政策。昨日盘面冲高回落，大盘优势缩减。针对盘面回调，我们认为无需过虑，其一，政策旋律仍是当下的核心议题，鉴于市场对于政策态度积极，当下仍处于偏好修复期，其二，盘中回调，但量能回升，其中所反映的逻辑是低吸动力较足，盘面尚未出现参与热度下行的迹象，陆股通净流入接近百亿也可印证这一点，其三，IH连续两日增仓，表明投机资金进入大市值个股，衍生品情绪未转向。鉴于本轮偏好提振的核心是地产政策预期，地产板块可一定程度反映筹码与政策的平衡，若地产开始回调，则说明政策利好不敌筹码撤出，此时才需防范调整的压力，在此之前，对IH乐观。
　　股指期权：动量延续。昨日标的全线收涨，宏观利好积极刺激下，市场动量效应明显。期权市场整体成交额也是年来峰值，在65亿左右，科创50ETF期权成交额提升50%，持仓量提升15%，结合科创50ETF期权波动率率先回归20%水平，推测市场风格仍有对成长风格的偏好。目前全品种波动率均有抬升，同时卖认购端需要格外警惕风险。基本面价值风格持续占优，然期权端IO、HO均有防御资金或对冲资金入场，50ETF期权和沪市300ETF期权的持仓量PCR走弱，市场对价值风格回调有所布局，因此多波动率端可短线止盈。操作建议早盘观察波动率冲高持续性，可适当在回落期布局牛市价差组合。
　　国债期货：债市谨慎偏空。昨日国债期货全线下跌。日内看，T主力合约低开后整体呈现上行趋势，央行隔夜操作持续发力或对多头情绪形成一定支撑。现券市场方面，昨日债市虽低开高走，但整体表现仍承压。周末关于地产、消费和资本市场等一系列的经济刺激政策开始发酵，市场对强政策的预期较高，除此之外，昨天公布的7月制造业PMI为49.3%，比上月上升0.3个百分点，经济恢复呈现环比向好的趋势，对债券市场形成一定的压制。后续来看，6月降息对应宽货币的明显发力后，宽财政以及其他方面政策接续发力的可能性较大，而且在逆周期调节背景下，财政端积极发力的必要性也较高，因此，短期内债市谨慎偏空。
　　风险因子：1）政策力度不及预期；2）新品种流动性不及预期