国内宏观：本周公布7月PMI数据，制造业PMI为49.3%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善，但仍低于临界点。暑期带动下，价格重回荣枯线以上，库存与需求指数环比增加，整体压力有所缓和。结构上，供给优于需求，从生产指标来看，6月PMI生产录得50.2%，环比下滑0.1%，但仍位于荣枯线以上，或反映利润边际改善之下，企业生产动力有所加强，与部分7月高频开工率数据如PTA、沥青、汽车半钢胎开工率走强相互印证。从需求指标来看，内需环比回升，但仍低于往年同期与且处于收缩区间，需求不足之下，企业仍采取降本增效，降价去库的避险策略。外需受海外需求走弱持续回落，符合预期。较为亮眼的是，价格指标回暖幅度较大。7月原材料购进价格指数与出厂价格指数降幅有所收窄，预期先行叠加假期效应，近期上下游商品均价格降速放缓，有企稳之势。根据原材料购进价格指数对于PPI的指导意义，7月PPI或将企稳回升，但同比转正仍需要时间。非制造业方面，脉冲效应消退与财政刺激谨慎之下，服务业与建筑业虽仍维持较高的景气度，但仍边际下滑。从行业看，农副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业主要原材料购进价格指数升至60.0以上，部分原材料采购价格上涨明显。整体而言，7月PMI数据整体好于6月，但仍然维持弱势，多项指标仍处于荣枯线以下，总体位于主动去库周期。伴随政治局会议对于政策的定调落地，近期国家发改委发布恢复和扩大消费二十条措施，旨在从住房、汽车、休假等方面促进消费。关注一揽子政策对居民收入、失业率以及消费信心的改善程度，但从信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间，短期权益端表现或更为亮眼，商品需求或仍然很难有很大起色。
　　海外宏观：美国方面，美联储7月如期加息25bp，本次议息会议超预期增量信息有限，市场总体呈震荡格局，加息预期前后变化较小。从市场隐含利率来看，市场预计美联储年内大概率维持当前利率水平，利率或于明年年初开始趋降。经济端，1）美国23Q2GDP实际GDP年化季环比初值2.4%，预期1.8%，前值2%，个人消费支出为最大拉动；2）美国7月MarkitPMI显示经济扩张动能再度边际走弱；3）美国新屋销售上升势头短期受阻，房价增速边际降温。欧洲方面，欧央行加息25个基点，欧央行认为国内需求萎靡拖累欧元区经济前瞻，高通胀与紧信贷导致消费支出与制造业继续走弱。随着通胀回落以及供给瓶颈缓解，叠加就业市场韧性，未来几个季度经济或重拾增长。日本方面，日本央行维持-0.1%水平，对于YCC政策进行调整：更灵活的调控10年期收益率，YCC上限与下限仅作为参考，而非严格限制。日本央行将通过固定利率购买操作，在每个工作日以1.0%的利率购买10年期日本国债，“扩大”YCC区间。