债市观点：上周债市呈现一定调整，10Y国债收益率上行至2.65%。债市情绪整体有所走弱，一方面近期各项政策呈现积极发力状态，市场前期对政策层面的偏弱预期或有所修正；另一方面，股债跷跷板效应或较为明显，上周权益市场走强可能也对债市情绪有所牵制。后续来看，宽货币与宽财政协调配合，6月降息对应宽货币的明显发力后，宽财政以及其他方面政策接续发力的可能性较大。且在逆周期调节背景下，财政端积极发力的必要性也较高。进入下半年后，7月地方债发行仍不高，而8月预计迎来明显加速，对应地方债发行以及政府债供给或较高。在央行积极对冲下，地方债发行加速对资金面影响或不大，不过作为财政积极发力的信号，债市或仍然承压。
　　期市关注：国债期货方面，上周也呈现较大波动，且T主力合约基差有所走阔，多头情绪或呈现一定转弱。不过目前来看，多空博弈也仍较为激烈。当前国债期货2309合约临近交割月，移仓逐步开启，或受此影响，上周2309合约各品种持仓均有所下降，而从各品种总持仓来看，则呈现一定分化。上周T、TF、TS、TL总持仓分别变动+3101手、-3287手、-1709手、+2070手。长端持仓呈现继续累积，而短端持仓则有所下降。这可能也反映当前长端博弈仍然较为剧烈，而短端博弈则有所弱化。
　　操作建议：趋势策略：交易性需求谨慎偏空。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差做阔机会。曲线策略：曲线做陡适当止盈。
　　风险因子：1）政策发力不及预期