上周北上资金和融资资金继续背离，北上资金加速流入对A股的驱动作用增强，但融资资金仍为净流出状态。历史上，北上资金和融资资金经历一段时间背离后，风险偏好改善往往会带动融资资金回流，进而带动小盘成长风格表现占优。因此，进入8月后，随着市场情绪回暖，一旦融资资金流入，小盘成长风格可能会回归占优。外部方面，美联储对9月加息持开放态度，目前市场预期9月不加息的概率为80%，且8月公布的7月通胀增速降幅可能有所放缓，预计8月美债收益率很可能延续高位震荡，短期预期稳定也为A股创造了良好的外部流动性环境，有望支撑A股上行。
　　私募基金及保险资金仓位回升。最近一周北上资金加仓主要集中在三个方向：第一，受益于“活跃资本市场、提振投资者信心”的大金融板块；第二，北上资金偏爱的老三样（食品饮料+医药+电力设备）；第三，受益于稳增长定调和政策预期的地产及周期板块。公募基金方面，截止2023年6月末，开放式偏股型公募基金规模7.33万亿元，其中股票型2.70万亿元，混合型4.63万亿元，相比前期，股票型规模小幅上升823.64亿元，混合型小幅上升262.50亿元。7月新发基金整体仍处于历史较低水平且以指数型基金为主。保险资金方面，6月保险资金运用余额小幅回升，投资股票和基金部分的余额占比提升。私募基金风险偏好目前基本处于高位，股票私募基金仓位指数为80.43%，连续三周持续在80%以上。
　　货币政策与利率：上周（7/24-7/28）央行公开市场净投放2290亿元，未来一周将有3410亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至7月28日，R007上行8.0bp，DR007上行0.4bp，1年期国债收益率上行8.0bp，10年期国债收益率上行4.5bp，同业存单发行规模减少2386.4亿元，1M/3M同业存单利率上行，6M同业存单利率下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金转净流入。北上资金流入，净流入345.1亿元；融资余额下降，融资资金净卖出63.6亿元；ETF净流入153.2亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模下降。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为创业板指、金融、中证500。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
　　市场偏好：行业偏好上，食品饮料、非银金融、电力设备获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入白酒、锂电、中特估，融资资金加仓信创、人工智能、航空产业链。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，创业板(含创业板50)ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为国泰中证全指证券公司ETF。
　　海外变化：美国PMI、房地产数据、初请失业金人数等经济数据超预期支撑美元指数再度反弹。美国7月Markit制造业PMI和服务业PMI初值分别为49，52.4，均超市场预期。7月27日，美国6月耐用品订单初值环比上升4.7%为2022年12月以来最大增幅。美国至7月22日当周初请失业金人数录得22.1万人，创2023年2月25日当周以来新低。
　　风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧