高频数据显示7月经济略微强于6月，节奏上月初和月底偏强、月中偏弱，与制造业PMI的指向一致。总的来说，国内经济在4月前后曲折回落、5月中旬之后初步企稳、6月整体有所回升、7月震荡前行，在较为稳健的政策环境下，疫后经济恢复呈波浪式发展。8-9月要紧盯政治局会议相关政策的落地力度和进度，期待实质性政策推动下半年经济进一步回稳向好。
　　基于环比维度的改善前景和同比维度的基数效应，年内诸多指标同比增速的底部大概率就在6-7月。预计7月工业增加值同比5.0%，较上月有所回升；社会消费品零售总额同比3.9%，同样有所回升；固定资产投资累计同比3.8%，基本持平，其中制造业投资增长6.1%、稍高于上月，基建投资增长10.2%、稍高于上月，房地产开发投资增长-8.3%、低于上月。
　　预计7月出口同比-13%，进口同比-5%。美欧目前处于去库存尾部，但尚没有出现补库存迹象，美国7月Markit制造业PMI回升至49，仍处于枯荣线以下。韩国前20日出口同比-15.2%，前值5.2%，指向外需偏弱，加上基数较高，7月出口增速大概率仍会磨底。进口方面，随着企业从去库存向补库存迈进，进口增速向0值靠拢的趋势较确定，但短期仍然承压。
　　预计7月CPI同比-0.6%，PPI同比-4.2%。7月CPI回落主要与食品项有关，高温令菜价在5-6月反季节性上涨，7月又反季节性下跌；猪价环比磨底、基数飙升导致同比下滑。预计非食品CPI略好于上月。7月钢铁和铜价延续回升势头，将形成正贡献；国际油价6月下跌、7月反弹，传导至国内将拖累7月、拉动8月；水泥价格持续下跌，旺季不旺、淡季更淡。
　　预计7月财政收入累计同比12.0%，财政支出累计同比4.5%。当前财政面临的问题之一是收支矛盾加剧。2023年以来，财政收入增速在经济回归正常运转的背景下稳步上行。财政支出节奏，特别是政府性基金支出进度不及去年。尽管2023年以来房地产销售有所回暖，但其向房地产投资的传导路径或与之前有所变化，这使得2023年政府性基金收支压力依然较大。
　　预计7月新增人民币贷款0.75万亿，新增社融0.85万亿，增速8.9%左右。近期中小银行新增贷款偏低，指向实体经济真实的融资需求仍有待提升，综合票据利率等走势来看，7月信贷需求稍低于往年同期水平。社融方面，政府债券净融资当月新增约3000亿元，企业直接融资规模有所下滑，其中企业债券净融资500亿元，股票融资约900亿元，均低于去年同期。
　　 7月外资情绪加速修复，预计股市外资流动变化规模为流入220亿元，债市流入边际放缓。美国通胀回落、经济数据保持韧性，美联储未超预期，风险资产偏好有所回升。美元指数在6月美国CPI落地后一度探至100以下，但在7月加息和Q2 GDP数据超预期后又反弹至101附近。近期海外市场对国内政策和内需信心增强，预计陆股通资金流入较6月进一步提速；长端利率近期出现反弹，考虑到宽货币仍将持续，预计债市资金流入边际放缓。
　　风险提示：政策力度低于预期；极端天气频发。