证监会2023年年中工作座谈会中提到从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。今年以来，推动资本市场高质量发展政策顶层设计逐渐完善并落地实施，我们认为，政策的边际变化必将反映在估值上。本文对资本市场高质量发展进行专题分析。
　　证监会2023年系统年中工作座谈会上证监会主席易会满指出“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”。
　　我们认为，投资端改革或将从以下四个方面入手：持续壮大专业机构投资者的力量、完善分红回报机制、加强对外开放程度、持续推进投资者保护与教育。融资端改革或将从以下两个方面入手：科学合理控制IPO节奏和规模。科学合理提高信息披露水平。
　　未来交易端改革或将完善交易方式与交易规则。交易方式与交易规则应根据市场发展和投资者需求来确定，未来可能在保持现有交易规则的基础上，适时修订和完善一些交易规则，提高市场的稳定性和效率。
　　“三端改革”政策思路是对当前活跃资本市场的全面和深入的指导，既有利于提升市场活力和效率，也有利于优化市场结构和功能，更有利于促进市场稳定和健康。在此基础上，我们预期金融股将受益于资本市场高质量发展的红利，估值水平有望逐步回升。
　　近十年来，党中央为资本市场发展规划了宏伟蓝图，顶层设计日趋完善；明确服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三大任务，建立了多层次资本市场体系、实施注册制改革；股债融资规模创下历史新高，且拥有超过2亿投资者的全球第二大证券市场，中国资本市场朝着高质量发展迈进，吸引了国内外越来越多投资者的关注。
　　金融股估值偏低与高质量资本发展不匹配。金融股估值偏低，目前处于历史较低水平，截至2023年7月29日A股Wind金融指数PE仅为6.89倍、PB为0.75倍处于破净状态，同期标普500金融指数PE为15.22倍、PB为1.38倍，估值长期偏低。
　　我们认为，在一系列推动资本市场高质量发展相关政策引导下，这些举措将有利于提升金融股的盈利能力和成长性，增强市场对金融股的信心和预期，扩大金融股的投资者群体和资金来源，改善金融股的市场环境和估值水平。同时，这些政策也将有助于激发市场主体创新活力，助力夯实经济高质量发展的微观基础，从而为金融股提供更多的投资机会和业务空间。
　　风险提示：政策变化以及市场不及预期