核心观点：
　　公司公告2023年半年度报告，上半年业绩平稳。2023年上半年公司营收4.41亿元，同比增长6.39%，归母净利润0.42亿元，同比减少3.43%，扣非归母净利润0.41亿元，同比增长0.75%。
　　超高分子量聚乙烯纤维业务首次实现收入，国内市场收入高增。分业务，2023年上半年，公司功能性安全防护手套收入4.21亿元，同比增长7.54%，普通安全防护手套以及其他防护用品业务收入0.01亿元，同比增长128.55%，超高分子量聚乙烯纤维首次实现收入0.17亿元。分市场，2023年上半年，公司国外市场收入3.59亿元，同比减少7.23%，国内市场收入0.82亿元，同比增长195.95%。
　　毛利率略降，期间费用率略增，经营质量高。2023年上半年公司毛利率22.10%，同比下降1.31个百分点，主要系部分现有功能性安防手套产能用于国内市场前期开拓，功能性安防手套上半年毛利率同比下降0.36个百分点，且超高分子量聚乙烯处于产能爬坡期，毛利率为11.91%。期间费用率9.69%，同比增加0.43个百分点，主要系销售费用同比增长26.80%。经营性现金流净额0.45亿元，同比增长48.70%。
　　看好公司下半年业绩有望加速。2023年5月，公司完成限制性股票激励计划首次授予，业绩考核目标高增，2023年营收/扣非归母净利润目标增速不低于40%。安防产业园一期“年产7200万打功能性安全防护手套项目”初步规划2023年8月第一条生产线投入试运营，且到2023年8月超高分子量聚乙烯纤维满负荷产能预计可达到3600吨。
　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司EPS分别为1.08元/股、1.44元/股、2.02元/股。维持公司2023年23倍市盈率，合理价值24.75元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济波动风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险。