本报告导读：
　　2023Q1受益于新材料投产，产品毛利率提升，扣非归母稳步增长；随着在建产能逐步释放，2023年公司业绩有望快速增长。
　　投资要点：
　　投资建议：维持2023- 2025年EPS预测为1.10/1.55/1.95元，考虑公司业绩弹性较大，给予2023年高于行业平均的23倍PE，维持目标价25.3元，维持“增持”评级。
　　事件：2023Q1营收/归母净利/扣非归母分别为1.86/0.13/0.12亿元，同比-2.8%/+2.9%/+16.4%。业绩符合预期。
　　新材料产能释放带动产品毛利率提升，扣非归母稳步增长。受海外高通胀等因素影响，短期订单承压，2023Q1收入同比-2.8%。受益于超高分子量聚乙烯纤维产能稳步释放，特种防切割手套高端原材料的采购成本降低，带动公司毛利率同比+3.3pct，毛利同比增长518万。随着公司运营管理效率提升，Q1管理费用同比减少121万，但受汇兑损失增加及展会费、人员薪酬增加的影响，财务和销售费用大幅增加，导致费用端同比增长347万。2023Q1扣非归母为0.12亿，同比+16.4%；本期收到政府补贴65万（2022Q1为189万)，因此归母净利为0.13亿，同比+2.9%。
　　在建产能稳步推进，2023年业绩有望快速增长。1）新材料：目前一期项目（600吨）运营稳定，二期2400吨产能正逐步释放，我们预计2023年将贡献2000-2500吨产量，为公司带来4000-5000万利润增量。2）安防手套：现有产能1800万打，目前7200万打产能项目正稳步推进，2023年8月第一条生产线将投入试运营，全年预计贡献200-300万打产能。该项目有望于未来三年陆续达产，助力业绩持续增长。
　　风险提示：产能爬坡不及预期，原材料价格波动风险