行业景气迎来向上拐点
　　当前清洁电器景气正迎来向上拐点：一方面，奥维云网数据显示扫地机Q2销额同比+5.7%，增速环比转正，是过去八个季度首次实现销量正增长，洗地机Q2线上销额同比+9.8%，延续较优增长，在扫地机拐点向上以及洗地机延续增长的共同推动下，清洁电器内销线上渠道走势稳步向好；此外随着线下消费场景复苏，扫地机、洗地机的线下销额占比持续提升，预计Q2内销线下景气更优于线上，总体看内需一阶拐点已基本确立；另一方面，行业外需的恢复情况较超预期，海关数据显示年初以来中国清洁电器出口额同比降幅有所收窄，尤其是欧洲需求修复明显，大幅超出此前预期，且预计龙头企业表现优于行业整体，出口业务有望贡献可观增量。
　　以价换量逻辑逐步兑现
　　奥维数据显示扫地机均价涨幅自2022年以来逐季收窄，2023Q2全渠道均价同比或基本平稳，洗地机则延续降价趋势，2023Q2全渠道均价同比降幅持续扩大；尽管扫地机行业均价绝对值仍处于高位，但实际上今年618期间全能款扫地机线上均价同比-14.3%至4113元，拉动其销额占比显著提升，驱动行业产品结构升级，可见扫地机以价换量逻辑正在逐步兑现，且后续全能款占比仍有进一步提升空间；对此我们认为，高端产品价格下沉正有效驱动消费群体扩容，产品升级保障下的“以价换量”更有利于行业长期健康发展，预计扫地机有望在线上恢复增长、线下持续扩张的基础上，下半年销额实现双位数增长，洗地机则有望延续较快的需求释放节奏。
　　龙头海内外稳步提份额
　　从2022Q3行业龙头陆续调整产品价格后的实际表现来看，龙头基于综合产品实力及灵活的定价策略，持续抢占市场份额是大概率事件；当下与去年有所不同的是，除了份额维度的此消彼长，行业龙头凭借更高性价比的产品推动了内销市场的需求释放，其中石头凭借多款新品扩宽扫地机价格带，尤其是P10销售成绩突出，支撑品牌618期间销额份额同比提升3pct，科沃斯调整定价积极应对，线上份额平稳并持续抢占线下渠道红利；此外，考虑到海外扫地机竞对产品迭代节奏慢，且导航技术、清洁功能差距显著，随着国内龙头品牌形象逐步提升、渠道布局日渐成熟，海外扫地机品牌份额将持续被国内龙头收割，国内龙头预计均有不同程度受益。
　　短期利润弹性值得期待
　　除了收入明显提速趋势之外，清洁电器龙头后续利润向上弹性也值得期待；首先价格端，虽然同类型产品均价有所下调，但考虑到高端产品占比提升，定位高价的线下、海外渠道持续扩张，龙头整体均价有望保持平稳；其次成本、费用维度，原材料价格下滑的成本红利以及产品迭代的技术降本红利持续兑现，且年初以来海运费下降、人民币贬值，对于外销势头较好的龙头盈利将有所助益；最后结合龙头去年实际经营情况看，下半年盈利基数明显下行，在此背景下盈利能力边际修复带动短期业绩弹性值得期待。综上，维持行业“看好”评级，持续推荐产品力优势突出、内外销份额稳步提升的石头科技，以及多品类、多元化渠道布局成效显著的科沃斯。
　　风险提示
　　1、国内需求恢复不及预期；
　　2、海外需求低预期；
　　3、原材料成本大幅上涨