2016年以来，IF下季合约连续5天升水均值40点以上的情况在2018年1月末也出现过，IF下季合约连续5天升水均值30点以上的情况在2023年1月末也出现过。无论是2018年1月还是2023年1月，沪深300指数之后都出现高位震荡或见顶回落，而基差也会大幅回落至正常水平。
　　IH下季合约连续5天升水均值30点以上的情况，分别出现在2017年四季度和2018年10月。前者持续近5个月大部分时间保持高升水，上证50指数也从近2700点上涨至3200点，自2016年熔断探底之后连续近两年牛市行情的末段；后者上证50指数保持横盘震荡，2019年市场探底之后出现了牛市。所以，股指期货持续大幅升水对后市股指运行方向的指向作用并不明显，但高升水多会回落，持续时间长短不一。
　　7月28日，市场迎来久违的大涨，股指期货表现更为亢奋，其中IF和IH各合约全线升水，IF2403和IH2403合约双双升水40点以上。
　　从年化升贴水率角度看，股指期货各合约目前都已达到或超过近2年90%的分位值。历史上，持续升水的情况一般发生在年末年初，且持续1-3个月不等。2020年也发生过7月大幅升水的情况，但当时仅维持了一天。
　　2023年度的上市公司分红进度已近尾声，沪深300、上证50、中证500和中证1000指数已有89%、84%、96%和98%的成分股完成分红派息，考虑分红当前各品种季月合约年化升贴水率并未达到90%的分位值。
　　从运用ETF期现套利的角度看，IF和IH当月合约空头套利有空间，但IF季月合约刚刚在期现套利成本临界点，IH季月合约仍在期现套利成本区间内。
　　股指期货高升水继续冲高的可能性较小。
　　风险因素：国内复苏不及预期，美联储政策，地缘政治因素